港股上市公司三季报前瞻 预计三一国际利润增长平稳

    本报记者 包兴安

    在香港上市的三一国际（00631.HK）主营业务为制造及销售煤整体掘进机、综采设备及煤矿运输装备。受惠煤炭产量上升，及煤炭价格上升带动下，新增及更新煤机设备速度加快，加上《煤炭工业十三五规划》要求，建成集约、安全高效绿色的现代煤炭工业体系，采煤机械化率从76%提升到85%，掘进机械化率从58%提高到65%，可见工业机械化的要求，对绿色开采存在很高的重要性。

    昨日，三一国际宣布，公司为神华集团合作开发的首批152架纯水支架成功交付神华集团神东锦界矿，进行工业性试验。纯水液压支架以纯水作为介质，以替代传统乳化液，成功解决井下开采污染难题，为传统煤矿开采带来了颠覆性的技术变革。

    其实早于2014年12月，三一国际已经与神华集团成立联合项目组，以纯水介质液压系统为研究课题。经过4年时间的研究开发，纯水综采工作面示范工程陆续在神东锦界矿投入使用。招银国际在研报中指出，预期今年对神华的销售额将近1亿元人民币，公司预期未来数年的市场空间将达到每年10亿元人民币，因此该新产品将成为三一国际的主要增长动力。

    回顾三一国际在2018年上半年的财务数据，同时也告诉投资者公司如何成功在行业升级转型。上半年度，公司营业额上升82.9%至21.96亿元人民币（下同），股东应占溢利上升1.7倍至3.58亿元。公司在过去两年的业绩中，盈利也在逐步提升，今年上半年的利润比去年全年所赚的还要多，股价表现也同时反映基本因素所带来的利好消息。

    中期业绩的分部业绩中，能源装备占总营业额56.5%，营业额增长1.3倍至12.4亿元，分部溢利上升5.5倍至2.37亿元；港口机械占总营业额43.5%，营业额上升43%至9.56亿元，分部溢利上升44.2%至1.92亿元。市场占有率亦稳步提升，上半年国际销售收入约5.5亿元，同比增长32.1%。产品并且成功覆盖美国、阿根廷、南非、俄罗斯、澳大利亚、印度、缅甸等6大洲40多个国家及地区。

    招银国际发布有关三一国际的研究报告。报告中指出，三一国际股价自10月初以来下跌20%，相对恒指下跌8%为弱，表示股价下跌主要是受投资情绪影响而非基本面恶化，并且预期公司三季度营运仍然强劲，收入增长可达80%，预期10月26日公布的季度业绩将成为股价上升的催化剂。除此以外，三一国际的在手订单保持稳健。该行看好集团2019年的增长，主要由于置换需求强劲以及公司持续推出新产品。

    从各项国家政策、行业数据以及公司基本面都带出三一国际在三季度增长动力持续。如果按招银国际研报的推算，公司三季度收入增长达80%（上半年为83%），毛利率因产品结构的改变而略为下降；毛利率约25%的综合采煤机械收入增长高于毛利率大于40%的掘进机收入。至于订单方面，三一国际为神华集团研发的纯水液压支架，预期今年对神华的销售额将近1亿元人民币，公司预期未来数年的市场空间将达到每年10亿元人民币，因此该新产品将成为三一国际的主要增长动力。而公司其他产品订单稳健增长，包括最新的煤机（包括掘进机和综合采煤机械）在手订单金额达9.5亿元;大型港口机械方面，在手订单约6亿元。

    分析人士表示，随着公司三季度业绩在10月26日公布，相信公司估值能进一步确立及提升。