惠泰医疗董事长葛昊：并购是起点 创新与全球化是未来

    本报记者 李雯珊 毛艺融

    深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（以下简称“迈瑞医疗”）并购深圳惠泰医疗器械股份有限公司（以下简称“惠泰医疗”）是科创板首单“A控A”并购交易，对中国医疗器械行业产业整合具有标志性意义。从公告至完成过户仅历时3个月，成为大型医疗并购的高效范例。

    近日，惠泰医疗董事长葛昊在接受《证券日报》记者专访时表示：“并购落地后近19个月以来，双方在研发、营销、业务拓展、运营等多个方面都开展了协同工作，其中电生理领域中的技术和产品协同更是重中之重。对于公司未来的发展，可以说并购是起点，创新与全球化是未来。”

    加快整合与协同

    公开资料显示，迈瑞医疗此前在监护、IVD（体外诊断产品）、超声等领域优势突出，通过并购惠泰医疗快速切入高值耗材中的电生理与心血管介入蓝海市场；惠泰医疗则是一家专注于心脏电生理和介入医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业，目前正全力加速推进国际化进程，技术与资源的融合效应愈发显著。

    葛昊表示，在完成对惠泰医疗的收购之前，迈瑞医疗的投资并购部门已累计落地近20单投资与并购项目，并持续推进全流程的投后整合和精细化管理；累计交易金额超百亿元，为迈瑞医疗加速核心技术自主可控、拓展全球化业务奠定了坚实基础。

    从医疗产业投资的长期实践来看，许多创新型企业发展到特定阶段后，仅凭自身力量难以实现规模体量的突破性提升。在标的遴选环节，需秉持全球视野和长期主义主动布局，积极寻找优质标的，而非被动等待机会上门。并购的核心前提是锚定清晰的企业战略，以此为标尺筛选契合战略的标的，确保通过投后整合，切实驱动上市公司与标的企业的业务协同发展。

    在估值谈判方面，产业投资者不应以“低买高卖”作为核心交易目标，也不将估值作为交易决策的唯一标准，而需遵循市场公允价值原则，摒弃低估值导向的投资决策思维。

    “整合落地是投资并购的关键，并购方应明确整合战略规划与核心目标，投入充足的资源保障执行。”葛昊透露，为了加强迈瑞医疗与惠泰医疗的整合效果，交割后第一年，迈瑞医疗即投入超过200人的团队参与协同，接近惠泰医疗员工总数的1/10，全方位提供业务赋能。

    据了解，迈瑞医疗与惠泰医疗的整合工作中，双方在业务、资产、人员、财务、机构等维度全面落实“五独立”要求，这一安排从制度层面有效保障了两家上市公司的自主经营决策权。在此基础上，整合需秉持互补协同原则而非全盘吸收合并的思路：让双方在各自擅长的领域充分发挥专业优势，在尊重惠泰医疗现有业务格局的前提下，合力共赢，实现产业层面的价值协同。

    研发突破引领增长

    整体来看，医疗器械行业通过外延式并购实现发展已成为趋势。从行业底层逻辑来看，医疗器械领域具有细分赛道多、技术壁垒高、注册监管严、产品周期长等显著特征。

    这一行业特性催生了双向的并购需求：一方面，规模化企业需通过并购整合补充新质生产力要素，进而完善产品组合、夯实产业竞争力；另一方面，具备创新技术储备的中小企业则可通过产业并购协同，破解商业化落地阶段的瓶颈，实现行业层面的价值互补与协同发展，两者“双向奔赴”。

    除了通过外延式并购整合产业资源、实现新质生产力布局外，医疗器械企业的内生研发能力是长期竞争力的核心根基。公开数据显示，2025年第三季度，惠泰医疗研发投入达0.98亿元，研发费用率（研发投入占同期营业收入的比例）为14.98%，同比增长1.8个百分点。

    葛昊表示，心血管介入是医疗器械领域技术迭代最快的赛道之一，叠加全球监管政策日趋严格，上市前的质量控制、临床验证的准入要求，以及上市后的风险监测与防范机制，这些因素要求企业必须以最高标准经营管理。

    惠泰医疗的研发布局明确聚焦于两大核心方向：一是在电生理和通路类等核心领域持续深耕，稳步推进关键技术迭代与创新突破，巩固核心赛道技术壁垒；二是依托正向设计理念与全流程标准化质控、严格的准入准出管理及MPI（管理绩效参数）流程管理体系，全面构建并持续优化产品质量保障体系，实现产品质量的系统性提升。

    惠泰医疗的研发与市场布局成果已逐步显现。电生理板块为当前惠泰医疗的核心增长引擎，尽管该业务曾长期处于技术与市场攻坚投入阶段，但目前已顺利迈入快速成长期。截至2025年前三季度，惠泰医疗累计完成脉冲场消融（PFA）手术超2000例，全年预计突破5000例，手术量增速显著反映临床接受度持续提升。

    “电生理业务是惠泰医疗关键的产品增长引擎，按照当前技术迭代与品质升级节奏，未来三年至五年内有望比肩国际竞争对手。”葛昊表示，与此同时，公司持续加大高端研发战略投入，重点推进PFA消融导管临床适应症扩展及下一代消融设备的研发工作，目前已有多项核心技术进入攻坚阶段。

    系统化构建“出海”体系

    在全球化发展浪潮下，医疗器械企业正通过并购整合、海外设厂或设立产业基金等方式加速国际业务布局。

    “从产业实践来看，外延式并购是中国医疗器械企业‘出海’的核心路径，通过整合海外优质资源，可快速适应全球市场的多元化需求。”葛昊表示，实现这一路径需把握两大核心原则：其一，前置长周期调研，在启动并购前，需对目标市场的法律法规、产业规则、运营模式与文化差异开展深度研判，明确当地行业特性与潜在协同价值，避免仓促交易风险；其二，善用专业第三方力量，携手经验丰富的咨询公司、投行、律所及会计师事务所等，降低跨境并购的合规与操作风险，相较于企业独自摸索的模式，第三方机构的专业协同能让并购更具落地可行性。

    此外，从产业并购经验来看，医疗器械领域的跨境收购绝非简单的资产买卖，交易前需进行长期的前期铺垫：既要全面调研标的所在地区的法律法规、政策监管环境、产业特性以及竞争态势，也要聚焦优质标的，优先选择运营状态良好、具备高水平本地化团队的标的。

    作为国产心血管介入医疗器械知名企业，惠泰医疗持续深耕全球化布局，系统化构建“出海”体系。国际投资者更关注公司中长期业绩稳定性，其对公司治理、合规化、IT能力、EHS（环境、健康与安全）与ESG（环境、社会与治理）表现等维度的要求更高。企业唯有将自身运营模式转化为国际投资者与海外市场可理解、可验证的标准化体系，才能赢得外部订单与资本市场的长期信任。