本报记者 梁傲男
8月28日，八马茶业股份有限公司（以下简称“八马茶业”）更新2025年上半年财务数据。
在业内人士看来，八马茶业上半年的业绩“回调”，正是典型的“战术性后撤”，是为了长远经营进行的主动调整。考虑到宏观经济多重不确定性，加上公司正在进行的主动深层次战略调整，八马茶业的表现展现出相当的韧性。
转型升级
以短期阵痛换长期价值
八马茶业上半年的调整，是一场聚焦于长期价值的“自我转型”，主要体现在两大核心层面。
首先是线下渠道的“精兵简政”：牺牲短期数据，换取品牌高度。
八马茶业主动减少了一部分普通门店数量，这是其战略升级的重要一步。公司果断将资源从普通门店中释放，全力聚焦于打造能够代表品牌形象、提供顶级体验的“城市会客厅”式旗舰店。此战略布局，旨在巩固公司不仅是中国原叶茶第一品牌，也致力于打造中式茶馆的第一品牌。短期内虽然牺牲部分收入，但长远而言，这将极大提升“八马”品牌的高端定位和盈利质量，构筑起竞争对手难以逾越的品牌护城河。
其次是线上业务的“开疆拓土”：精准投资未来，锁定新增量市场。
面对日益激烈的线上竞争，八马茶业没有陷入低层次价格战，而是选择前瞻性布局，2024年，公司推出全新子品牌“万山红”，精准锁定追求高质价比的年轻及女性消费群体这一庞大蓝海市场。新品牌的初期推广和市场培育自然需要资源投入，但这并非成本，而是对未来核心消费主力的战略投资。此举不仅拓宽公司的客户基础，还为未来开启了全新的增长空间。
在理解八马茶业的战略意图后，市场更需要认识到其所处赛道的独特价值。
首先，赛道空间广阔，高端化趋势带来高增长红利。中国茶市场本身就是一个拥有数千年文化底蕴的庞大市场，根据弗若斯特沙利文的报告，整体茶叶市场规模已于2024年达到人民币3258亿元，并预计在2029年突破4000亿元大关。更为关键的是，八马茶业精准卡位的高端茶叶市场，其增长势头远超行业平均水平。数据显示，中国高端茶叶市场规模预计将从2024年的1031亿元增长至2029年的1353亿元，复合年增长率高达5.6%。这背后，是中国消费者对品质生活、健康养生以及文化认同的强烈追求，构成八马茶业长期增长的最强劲东风。
其次，行业壁垒深厚，龙头地位难以撼动。与其他消费品不同，茶行业拥有极高的无形壁垒。品牌塑造、跨区域全渠道运营能力以及覆盖全品类的产品体系，是新进入者难以逾越的三座大山。而这恰恰是八马茶业的核心优势所在。公司源自三百年制茶世家，这种深植于品牌基因中的文化底蕴与匠心传承，构建了最坚实的护城河。
再者，业务具备穿越周期的稳定性与确定性。茶作为中国的“国饮”，是深深融入国民日常生活的文化消费品。其需求刚性强，受经济周期波动影响相对较小。尤其在当前全球宏观环境不确定性增加的背景下，投资于这样一家业务根基稳固、现金流充裕的消费龙头，无疑是寻求资产保值增值的明智之选。
战略清晰
多项指标第一
八马茶业的市场领导地位，是其数十年来精心构建、相互协同的多维度竞争优势的必然结果。这些优势共同构成一道深邃且宽阔的护城河，确保了其长期、可持续的价值创造能力。
首先，八马茶业构建业内最强大的全渠道销售网络，实现线上与线下的完美协同。
在线下方面，公司是当之无愧的“网络霸主”。截至6月30日，公司拥有遍布全国的3585家线下门店，其中加盟店超过3300家。这种直营+加盟的模式使其能以轻资产方式迅速覆盖全国市场。更重要的是，八马茶业将线下门店升级为“城市会客厅”，提供沉浸式的茶文化体验和社交空间，极大地增强客户黏性，这是纯电商模式无法比拟的优势。
在线上方面，公司展现出强劲的增长势头。早在2011年便前瞻性地布局电商的八马茶业，如今线上渠道收入占总收入的比重从2022年的27.2%稳步提升至2024年的32.2%，并在2025年上半年进一步跃升至35.4%。公司不仅在天猫、京东等主流平台战绩斐然（如“天猫‘双十一’乌龙茶类目十连冠”“京东茶类目中国茶第一”），更积累了超过2600万的会员和4090万的线上渠道粉丝，为未来的精准营销和业绩转化提供了无限可能。
其次，面对消费者日益多元化的需求，八马茶业展现了卓越的产品战略布局能力。
“八马”主品牌牢牢占据高端市场。以“赛珍珠”铁观音、“牛一”武夷岩茶、“鼎红”红茶等明星产品为代表，“八马”品牌已成为高端商务用茶和礼品茶的首选，知名度位列行业第一，品牌形象深入人心。其市场领导地位更是由一系列第一的成绩所印证：中国高端茶叶市场销售收入第一、中国乌龙茶和红茶市场销售第一。其中，铁观音销量连续10多年第一、岩茶销量连续5年第一、红茶销量连续4年第一。这些耀眼的成绩单，充分证明了八马茶业在高端茶叶市场的绝对“统治力”。
与此同时，子品牌精准卡位，开拓新增量市场。公司敏锐地推出了“信记号”，专攻具有收藏价值的高端年份普洱茶，并于2024年入选“中华老字号”；同时于2024年推出“万山红”品牌，以高质价比和时尚多元的口味，精准吸引年轻消费者和女性群体。凭借全国茶叶连锁店数第一（3500+门店）的渠道和茶行业龙头的线上业务运营优势，这一品牌矩阵不仅满足了不同消费层级的需求，更展现了公司引领市场趋势、不断自我革新的强大活力。此外，八马茶业产品覆盖乌龙茶、红茶、绿茶、白茶、黑茶、黄茶等全品类，精准满足不同消费群体和场景需求。
最后，八马茶业并非一家传统意义上的“老字号”，而是将三百年传承与现代科技完美融合的行业革新者。
在传承方面，公司董事长王文礼作为国家级非遗代表性传承人，确保了产品核心工艺的独特性与权威性。在创新方面，八马茶业持续加大科技投入，研发投入从2022年的822万元大幅提升至2024年的1650万元，实现翻倍增长。作为中国及福建省茶叶标准化技术委员会委员单位，八马茶业主导或参与制定二十余项行业标准。在生产制造端，公司已建成行业领先的第六代和第七代智能化生产线，实现了从茶园到仓储的全流程数字化与智能化管理，确保了产品品质的稳定与高效生产。通过引入SCM、WMS、MES等先进信息系统，公司打造了高效、透明的数字化供应链平台，运营效率远超行业平均水平。
下半年业绩有望反弹
在完成战略调整后，八马茶业的业绩有望迎来下一轮增长。下半年业绩强劲反弹的背后有几大核心催化剂。
一方面是战略调整完成，轻装上阵。店型优化、产品聚焦和新品牌布局的核心工作已基本完成，公司将以更健康、更聚焦的姿态进入下半场，运营效率和盈利能力有望得到显着提升。
另一方面是传统销售旺季来临，需求井喷。下半年涵盖中秋、国庆以及春节前的消费高峰，是茶行业的传统旺季。经过全面优化的产品矩阵和渠道网络，将完美承接这波消费热潮，销售额有望实现环比大幅增长。
有分析认为，在当前科技股估值高企的市场环境下，八马茶业提供了一个兼具稳定性、成长性与稀缺性的绝佳投资标的。对于那些能够洞察短期数据背后长期价值的投资者而言，此刻正是分享中国消费升级与文化自信红利的最佳时机。
（编辑 张明富）
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