本报记者 梁傲男
6月30日，“if椰子水”母公司IFBHLimited（以下简称“IFBH”）在港交所上市，发行价27.8港元/股。首日股价即迎来开门红，截至当日收盘，IFBH股价上涨42.09%，市值突破100亿港元。
有业内人士分析称，其强劲的市场表现，源于市场对其核心业务——天然椰子水赛道及其独特“轻资产”运营模式的看好。
招股书显示，IFBH是一家植根泰国的即饮饮料及即食食品公司，成立于2013年，是将即饮天然椰子水引入中国内地市场的领导者。其产品组合以旗舰品牌if和Innococo为核心，if专注于提供天然健康的泰式饮料及食品，Innococo则致力于提供传统运动功能饮品的健康替代选择。
目前，以“天然无添加、低糖”为标签，if椰子水产品已广泛渗透便利店、健身房、精品超市等渠道。灼识咨询报告显示，按零售额计算，if已连续5年在内地椰子水饮料市场中排名第一，2024年市占率约34%；自2016年起在香港椰子水相关市场连续九年蝉联榜首，2024年市占率约60%，于内地及香港市场均超越第二大竞争对手七倍以上。
记者注意到，IFBH上市前的招股及暗盘交易已显露资本热情。
公告显示，此次公开发售认购倍数超2682倍，基石投资人包括瑞银集团（UBS）、红杉中国公开市场投资基金（HCEPManagement）、南方基金、广发国际、嘉实投资等。此外，农夫山泉创始人钟睒睒也现身国际配售名单，其持股超30%的道合承光私募拿到84.68万股的股份。按照暗盘涨幅计算，3天账面浮盈约超1800万港元。钟睒睒至少获利565万港元。
知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对《证券日报》记者表示，IFBH受到资本热捧的核心逻辑在于其身处高速增长的赛道和自身亮眼的业绩。“大中华区椰子水市场正处在高速扩张期，IFBH作为该赛道的一员，备受瞩目。同时，公司自身业绩出色，2024年营收与净利润数据亮眼，毛利率也较为可观。”
据灼识咨询资料，大中华区即饮软饮料市场拥有巨大的增长潜力。其中，椰子水饮料为增长最快的细分领域，预计将自2024年的10.933亿美元以19.4%复合年增长率升至2029年的26.518亿美元。
IFBH引人注目的不仅是其产品和市场地位，还有其极致的“轻资产”运营模式，这既是其高效扩张的关键，也引发了对其可持续性的讨论。
招股书揭示了IFBH运营模式的高度精简：公司仅有46名全职员工（其中研发人员仅5名），且全部位于泰国及新加坡。其中，在贡献其超90%营收的中国内地市场，无一名本地员工。公司生产与销售体系也贯彻“轻资产”理念——无自建工厂、无直营渠道、不设仓库。
IFBH在招股书中表示，公司采用“轻资产”业务模式，透过代工厂商负责制造、第三方物流供应商负责运输与第三方分销商负责销售与配送，实现高效营运。“这种模式赋予我们生产灵活性与规模扩展能力，既能迅速应对市场变化，亦可快速拓展全球分销网络。更重要的是，它能让我们集中资源、始终专注于打造深受市场爱戴的产品与值得信赖的品牌，最终实现‘将精致泰式风味与新鲜体验带给全球消费者’的企业使命。”
“IFBH是轻资产运营模式的典型案例。然而，其高度依赖单一品类（椰子水）、单一核心市场（大中华区）以及单一的轻资产运作模式，为长期可持续发展埋下隐忧。当前资本市场聚焦其轻资产效率，但其拓展品类和多元化运营的能力仍需市场检验。”广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对《证券日报》记者如此表示。
（编辑 孙倩）
京公网安备 11010602201377号京ICP备19002521号
