三大运营商会师A股：首日股价分化 下一轮竞争主场在“5G+”

    本报记者 李乔宇

    1月5日，随着一声敲锣声响，中国移动正式回归A股登陆上交所，自此，三大运营商正式会师A股市场。此次中国移动回归A股IPO发行价为每股57.58元，发行后市盈率为12.02倍，募资额为560亿元，为A股近10年来最大规模的IPO。

    “今天，中国移动登陆A股，成为‘红筹公司回归A股主板上市第一股’。这是中国移动发展历程中的又一个里程碑，标志着中国移动成功搭建起境内外资本运作平台，为公司推进数智化转型、加快高质量发展奠定了坚实基础。”中国移动董事长杨杰在鸣锣现场表示，“我们将再接再厉、勇毅前行，奋力开创高质量发展新局面，成为A股市场具有长期投资价值的优秀上市公司！”

    有中国电信破发在前，中国移动回A走势备受瞩目。目前来看，中国移动回A首日实现股价收涨，中国联通、中国电信则股价微挫。

    中国移动回A首日涨0.52%

    1月5日，中国移动A股高开9.41%，报63元/股，盘中总市值超1.34万亿元，午后中国移动股价有所回落。截至收盘收57.88元/股，涨0.52%。当日，中国移动共计成交金额达152.59亿元。

    港股市场上，中国移动H股高开高走，截至收盘报49.6港元/股，涨3.33%。

    事实上，中国移动回A股价上涨符合预期。目前来看，已有多路资金为之护航。2021年12月23日晚间，中国移动披露A股IPO战略配售结果，多个重量级国家级投资平台、大型央企、大型保险机构、境内外知名企业和国际主权基金亮相中国移动战略投资者名单。

    与中国电信相似，中国移动此次回A也引入了绿鞋机制，有助于在中国移动回A初期稳定股价。

    此外，就在回A前夕的1月4日晚间，中国移动宣布拟回购不超过20.48亿股港股股份予以注销。在市场普遍看来，此举意在护航中国移动A股走势。

    “去年回A的中国电信股价走势有参考意义”。谈及中国移动长期的股价走势，政信投资集团首席经济学家何晓宇对《证券日报》记者谈道，中国电信A股上市期间，绿鞋机制也起到了护盘的作用。绿鞋机制到期后，中国电信控股股东电信集团更是推出了40亿元的增持计划，极力护盘。

    在何晓宇看来，考虑到中国移动按申报稿募资净额计的预期发行PE约为12倍，较中国电信首发PE低40%，且中国移动位居三大运营商首位，预计其上市后破发风险小于中国电信。

    三大运营商走势分化

    当日，其他两家同样在A股上市的电信运营商中国电信以及中国联通则双双出现股价下挫。数据显示，截至1月5日收盘，中国电信股价下跌1.83%；中国联通股价微跌0.25%。

    “短期来看，巨无霸的上市会确实会对于市场带来一定影响”。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对记者表示，“但长期来看，三大运营商的投资价值其实都很好，随着5G应用陆续推进，后续运营商业绩有望出现更多新的增量，投资价值可期”。

    在盘和林看来，三大运营商会师A股，也为A股市场增加了一个有一定权重的电信运营商板块，未来将在资本市场上争夺更多话语权。

    通信行业资深从业者王征南告诉《证券日报》记者，股价分化是投资人对市场预期判断不同造成的。“但中长期看，中国移动与中国电信、中国联通支撑业绩的业务内容趋同，股价会相对趋于平稳”。

    何晓宇指出，三大运营商会师A股，在中国资本市场中具有特殊意义。一方面电信运营商占市场指数权重将有所提升，这将成为未来A股的定海神针；另一方面，电信运营商聚集A股，A股投资人可以进行电信运营商的全赛道投资，丰富了A股投资人的投资渠道；此外，中国移动与中国电信也为红筹股回归树立了榜样。

    下一轮竞争主场或在“5G+”

    股价的分化也反映出市场对于三大运营商市场地位判断的不同。

    公开信息显示，中国移动是全球领先的通信及信息服务企业，也是全球网络和客户规模最大、盈利能力领先的世界级电信运营商。中国移动用户规模位居全球之首。

    根据最新的财务数据，中国移动2021年前三季度实现营收6486.30亿元，同比增长12.9%；2021年前三季度实现归母净利润869.62亿元，同比增长6.6%。截至2021年9月30日，中国移动的客户总数达到9.56亿户，5G套餐客户达到3.31亿户，5G网络客户1.6亿户，盈利能力及业务规模居三大运营商榜首。

    但新的形势也在催生三大运营商竞争格局的新的变化。

    随着三大电信运营商发力转型，传统通信收入在电信运营商收入占比逐步下降。以中国移动为例，2021年前三季度，中国移动通信服务收入为5729亿元，占总营收的88.32%，同比降低3个百分点。同期，公司的增值服务收入增长迅速，销售产品收入及其他收入为758亿元，同比增长55.4%。

    根据招股书，中国移动计划将募集资金投入于5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目。无独有偶，中国电信此前亦于招股书中表示，回A募资将投向5G产业互联网建设、云网融合新型信息基础设施、科技创新研发等项目。

    “运营商传统收入占比逐年下滑是不争的事实。”王征南告诉《证券日报》记者，2021下半年起，运营商都在探索合资合作的创新模式，特别是在云、数字、科技赋能、各细分垂直领域等开展了一系列动作。5G+可以看作是智能智慧产业应用的基础设施之一，建立在5G+基础之上，千行百业都会因产业互联的发展而受益，创新业务比重超过传统收入只是时间问题。

    王征南表示，中国移动的移动业务份额优势短时期很难撼动。但同时值得注意的是，中国电信以及中国联通在集团客户业务上不断加码，随着5G+工业、政法、医卫、新农业等领域的场景迭代升级，中国电信以及中国联通有望建立起ToB业务的市场优势。

    盘和林亦认为，长期来看，市场格局大方向依然是稳定，各家运营商将逐渐向综合业务发展。在此期间，5G场景的逐步落地或将重构三大运营商的市场份额。

    何晓宇同时强调，在三大运营商的收入结构中，创新业务收入占比提升是大势所趋，三大运营商的价值也有望在资本市场中迎来重估。

（编辑 白宝玉）