蓝思科技下修转股价获股东大会通过 二级市场回暖价值稳步提升

    本报记者 何文英

    日前，蓝思科技发布公告称，公司股东大会审议通过了下修可转债转股价格的议案，拟将“蓝思转债”（123003）转股价格由16.08元/股下修至10.46元/股，4月1日起生效。蓝思科技称，此举主要为优化公司资本结构、降低财务费用、进一步提升公司市场竞争力。

    资料显示，“蓝思转债”于2017年12月8日发行，共发行4，800万张，初始转股价为36.59元/股，此后，因相关股权激励及年度分红事项导致股份变动，蓝思科技对“蓝思转债”转股价进行过两次调整。2018年8月，蓝思科技曾下修转股价，由人民币24.18元/股调整为人民币16.08元/股。

    从“蓝思转债”的行情走势来看，在经历了上市后破发及去年整年的低迷表现后，2019年开年以来，上扬趋势明显，尤其是在蓝思科技公告拟下修转股价的公告后，涨幅更是明显，至3月29日收盘，报收107.34元。

    同样见涨的还有蓝思科技的正股价，据东方财富choice数据统计，自2019年1月1日至3月29日，蓝思科技股价上涨近32%，3月29日收盘，其股价报收8.59元/股，尽管仍然低于此次下修后的转股价，但两者的差距已然不是很大。

    从可转债市场来看，2018年共有24只转债进行了26次下修，除江南转债外，其余转债都在未进入回售期即主动启动下修。而2019年以来，也有骆驼转债、海印转债主动下修转股价。从效果来看，绝大多数下修在董事会决议公告日涨幅超过3%。

    蓝思科技此前公布的2018年付息公告显示，其已于2018年12月10日支付2017年12月8日至2018年12月7日期间的利息3.00元（含税）/10张，按照蓝思科技2018年第四季度可转债转股情况统计，截至2018年末，仅11095张张“蓝思转债”完成转股，投资者仍持有47，988，905张“蓝思转债”。以此粗略计算，蓝思科技2018年度仅支付“蓝思转债”利息就超过1400万元。

    蓝思科技此前曾在回答投资者提问时表示，从公司的财务成本上来看，公司也希望促成尽快转股，因为可转债每年会计提近两亿元的财务费用，如果转股成功，这两个亿的财务成本计提，将会直接成为利润。参考行业平均市盈率，相比于转股摊薄对于股价的影响，转股成功对于蓝思股价的提振显然更具优势，如此看来，蓝思科技再次下修转股价也不难理解。

    东方财富choice数据显示，2019年1月以来，“蓝思转债”的转股溢价率呈逐渐走低趋势，尽管后期略有回调，但仍低于2018年峰值。而一般来说，转股溢价率越低，正股的上涨幅度就会越充分地传导到可转债上，分享正股上涨的收益就越多。从“蓝思转债”近期表现来看，正股股价上涨对于其表现还是起到了一定的提振作用。

    此次下修后，“蓝思转债”的转股价为10.46元/股，按照可转债的转股价值计算公式（可转债的转股价值=可转债的正股价格÷可转债的转股价×100）来计算，“蓝思转债”的转股价值为82.12元，尽管仍低于“蓝思转债”现价，但相较于下修前，已经有较大幅度提升。

    随着大市回暖，今年以来，蓝思科技股价已在稳健回升，而作为行业龙头，5G商用正在给蓝思科技未来发展赋予强劲动力。相比“换机潮”，5G的落地与商用将带来更核心的变化——未来万物皆可成终端，显示屏的应用将更为广泛。蓝思科技产品的应用场景和市场空间也将得到很大的延伸与扩张。近日华为和小米发布的新品，采用的3D玻璃后盖均为蓝思科技生产。随着行业市场需求回暖，蓝思科技的业绩表现及二级市场表现或将持续走高。

    分析人士认为，从2019年开年至今的表现来看，“蓝思转债”的涨幅落后于蓝思科技正股的二级市场表现，随着蓝思科技股价继续走高，直至正股价与转股价不再“倒挂”，投资者“债转股”的积极性将被充分调动，而这将有助于进一步降低上市公司的财务成本，届时，无论是否持有“蓝思转债”，蓝思科技的投资者都将享受到股价上涨带来的收益。