高送转末日：中弘退成祭品 中报10送10已绝迹

金融界《数说》，用数字透视上市公司本质，用数字丈量中国资本市场。

垂死边缘的中弘股份今日再破A股股价记录，投资者拿着36元便可以妥妥拿下一手中弘股份。而这只仙股之所以“成仙”，很大一部分原因是高送转将公司推向了末路。

上周高送转概念炒作刚露出火苗，监管层周末就当头棒喝向几家高送转概念股下发问询函，俨然是要将这个没有价值的拆分游戏扼杀在摇篮之中。11月23日，沪深两市交易所均发布了《上市公司高送转信息披露指引》，指明高送转要与上市公司业绩直接挂钩，并明确了不准炒作高送转的几种负面清单。

疯狂了几日的高送转概念股今天全线偃旗息鼓，此前连续涨停的汉邦高科今日封死跌停，正元智慧、新坐标、中旗股份等股票均大幅下挫。作为“高送转”牺牲品的中弘股份今日股价再破新低，似乎也在暗含着什么。

交易所划定“高送转”三禁区

其实11月23日的沪深两市交易所的《高送转信息披露指引》是今年4月份征求意见稿的最终落成。

4月份上交所称，高送转比例最风靡的时候，一度达到10股送转30股，这种概念炒作使公司股价常常闻风而动，而且很可能产生板块效应。在监管层看来，高送转无疑只是一种“股本扩大、股份拆细”的账面处理，对投资者持股比例并无实质影响，更无法提升上市公司价值。

与二级市场挂钩来看，高送转大旗背后极易滋生利益链条，例如信息合谋、内幕交易、减持套现、拉高出逃等。因此不少上市公司打着高送转的旗号坑害大量中小投资者使之利益受损，最终不过只是年复一年的概念炒作。

在这种背景下，沪深交易所同时规定不得进行高送转的三种情形。一是，上市公司送转股方案提出的最近一个报告期净利润或预计净利润为负值、净利润同比下降50％以上、或者送转后每股收益低于0.2元的，不得披露高送转方案；二是，上市公司提议股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事及高级管理人员在前3个月存在减持情形或者后3个月存在减持计划的，公司不得披露高送转方案；三是，上市公司存在限售股（股权激励限售股除外）的，在相关股东所持限售股解除限售前后3个月内，不得披露高送转方案。

此外，高送转指引中也为一种情形预留了空间。

指引称，对于最近两年净利润持续增长且最近3年每股收益均不低于1元的公司实施高送转，其送转比例可以不受净利润增长率、净资产增长率等指标的限制，但为了避免每股收益被过度摊薄，送转后每股收益仍不得低于0.5元。

多只“1元股”高送转成瘾

在上交所出台的《高送转指引》中，上交所提到，“市场有些公司触及股价低于1元面值的退市指标，其中既有经营方面的因素，也与前期大规模高送转扩张股本相关”。上交所提到的这家公司显然就是中弘退这一仙股。

盘点来看，中弘股份从2011年起就进行了四次高送转（2013年10送9,2014年10转6,2016年10转4）使得公司股价直接跌破1元面值。此外，中弘股份也进行过多次增发，两方面效应叠加下，上市公司的总股本从2010年底的5.6亿股直接增加至如今的83.91亿股。

在四次高送转同期的这七年时间内，中弘股份只有在2011年和2012年业绩相对较好，但此后业绩总是挣扎在盈利边缘，高送转行情与业绩脱钩明显。

不少评论人员称，中弘股份的高送转一步一步将自己的命送掉了。而这次上交所点名，也反映了监管层不希望中弘股份的类似情况再次发生。目前从股价来看，*ST海润、金亚科技、中弘退均已沦为仙股，其中，金亚科技累计转送股次数达3次，*ST海润累计转送股次数达4次。

游走在仙股边缘的股票如ST锐电、*ST凯迪、*ST华信、*ST保千等此前都是知名的高送转大户。经数说君查证，ST锐电累计送转次数多达3次，股本较上市初期扩张6倍；*ST凯迪累计转送股次数高达6次，较上市初的股本扩张达38.15倍；*ST华信累计转送股次数高达7次，总股本扩张35.04倍。*ST保千转送股次数高达6次，较上市初股本扩张27.09倍。

此次上交所点名中弘，实际上是在给包括这些濒临仙股的上市公司一则警钟，中弘退的邪路走不得。

今年中报10送10已绝迹

事实上，监管层严控高送转在这些年已取得了显著的成效。

数据显示，前几年市场的高送转行情逐年升温。天风证券整理显示，2012年-2015年，实施高送转的上市公司数量从191家稳步上升至2015年的385家。而自2016年刘士余主席上任后，高送转才终于有所降温。

图表: 2010年以来，上市公司高送转数量

数据来源:天风证券整理

天风证券统计，2016年全年，上市公司高送转有 211家。2017年，这一数目降至55家，缩水比例约为75％。机构称，从门庭若市到门可罗雀，高送转也过上了寒冬。的确，以今年中报数据统计，仅14家上市公司披露了高送转预案，转增比例最高为10送9；而去年同期这一数据是29家，10送10以上的上市公司多达18家。

的确，除了高送转总数量减少，送转比例的压缩也在预示着，此前送转比例罕见的10转30或将永久成为历史，这种A股独有的炒作消亡均与刘士余上任以来对故意炒作高送转概念的严打有关。

刘士余曾在2017年的中国上市公司协会第二届会员代表大会上强调，要出重拳治理市场乱象，该处罚的处罚，该退市的退市。不管是谁犯了规都要让他付出沉重的代价。

如今看来，证监会主席刘士余似乎正在一一践行此前的承诺。“仙股”中弘启动退市；违规长生也受到应有惩罚。而他此前特别指出，“10送30全世界都没有”的这种怪象如今也在打退堂鼓。

不少评论人士预测，A股乱炒高送转的这一特色行情或将在刘士余时代走向末日黄昏。