永泰能源15亿短融违约 721亿债务处置待解

    “公司债务太多，虽然从现金流指标来看还可以，但仅够覆盖利息，一旦不能借新还旧，公司的资金链就会出问题。”北京某私募机构人士表示。

    7月5日，永泰能源（600157.SH）发行的2017年度第四期短期融资券“17永泰能源CP004”未能完成兑付，已经构成违约。这是今年以来继神雾环保（300156.SZ）、*ST凯迪（000939.SZ）、ST中安（600654.SH）等上市公司信用债违约之后，又一起上市公司债券违约事件。

    7月6日，永泰能源随即宣布公司股票以及“13永泰债”、“16永泰01”、“16永泰02”等相关公司债停牌，但违约仍在市场上引发了震动。

    事实上，这起违约早有先兆。早在今年5月，永泰债的二级市场表现就震荡下行，机构抛售的情况频频出现。

    “从几只公司债交易情况来看，尤其是临近短融到期的这几天，都没有买盘出现。这也是大家担忧情绪的一个体现。”7月6日，北京某私募机构债券交易人士告诉21世纪经济报道记者。

    违约早有征兆

    本次出现违约的“17永泰能源CP004”发行规模为15亿元，票面利率7%，主承销商是中信证券。

    受违约消息影响，7月5日永泰能源股债齐跌，其中永泰能源公司股票下跌4.57%，报1.67元，“13永泰债”、“16永泰01”、“16永泰02”也出现大幅下跌，其中“16永泰02”跌幅最高，为22.78%。由于异常波动，“16永泰02”也在当日上午被上交所临时停牌。

    从到期时间来看，下一个是“13永泰债”，该期债券于2013年发行，发行规模38亿元，当前余额还有35.9亿元，将在今年8月6日到期。

    除此之外，永泰能源年内还有“17永泰能源CP005”、“17永泰能源CP006”等3笔短期融资券到期，规模合计28亿元。此外，“15永泰能源MTN001”、“15永泰能源MTN002”两笔中期票据将在10月、11月进入回售，规模共计28亿元。

    事实上，在本次永泰能源出现违约之前，今年5月初，永泰能源的相关债券就已经出现了一轮下跌。

    从二级市场交易情况来看，“13永泰债”在5月9日开始出现较大幅度的下跌，当日下跌2.24%，随后连续11个交易日收跌，最低在5月24日跌至72.03元，当日跌幅达到18.86%。

    据21世纪经济报道记者了解，在当时债券下跌最为严峻的关口，“16永泰01”和“16永泰02”的主承销商中德证券曾联合永泰能源组织召开机构电话会议，对公司债被抛售等情况进行说明。

    “当时永泰能源在会上提出了一系列的回笼资金的手段，比如压缩一些项目的投入；调整融资结构，增加银行表内授信的规模，压缩债项的发行；处置部分资产来获得后续的现金流等。”一位永泰债机构持有人告诉21世纪经济报道记者。

    但现在看来，当时的承诺似乎并未奏效。“我们确实提了很多资产处置的方案，但是现在确实没有资金到账，无法偿还债务。”7月6日，永泰能源一位证券部人士表示。

    而“17永泰能源CP004”违约的连锁反应仍在扩散。根据公告，此次违约已经触发了永泰能源仍在存续期内的“18永泰能源CP003”、“18永泰能源CP002”等14期债券募集说明书或定向协议中披露的“交叉保护条款”。

    此外，7月6日，永泰集团控股的另一家上市公司海德股份（000567.SZ）股价收跌7.52%，永泰能源全资子公司华晨电力境外上市的美元债也大幅下跌18.7%，跌幅创下纪录。

    债务扩张较快

    事实上，在永泰能源债券风险最初暴露的5月末，永泰能源申请发行的20亿短期融资券获批。在机构看来，这次短融能否成功发行将成为永泰能源度过危机的关键。

    但在7月5日，永泰能源计划发行的7亿2018年度第四期短期融资券宣布取消。“我们确实打算借新还旧，但这期短融没有发行成功，也是违约的主要原因。”永泰能源证券部人士表示。

    据21世纪经济报道记者梳理，今年4月之前永泰能源仍然频繁发债融资，在3月发行了规模10亿的短期融资券、规模1亿的非公开定向债务融资工具，以及4月发行了5亿元中期票据和10亿元的短期融资券。

    更多的数据表明，永泰能源2015年至2017年及2018年3月末的有息债务余额分别为556.94亿元、634.49亿元、714.2亿元和721.62亿元，债务规模扩张迅速。

    “公司债务太多，虽然从现金流指标来看还可以，但仅够覆盖利息，一旦不能借新还旧，公司的资金链就会出问题。”前述私募机构人士表示。

    从经营情况来看，永泰能源2017年实现营业收入223.88亿元，同比增长63.43%，实现归母净利润6.02亿元，同比下滑9.97%。

    对于后续处置措施，永泰能源证券部人士表示，“我们先申请了股票和债券停牌，以免后续造成更大的波动。目前也在采取一系列措施，包括与受托管理人进行沟通等等，我们会加快进程。”

    7月6日，21世纪经济报道记者从一位“13永泰债”持有人处了解到，永泰能源方面当日正在联系持有机构，即将召开相关会议。

    值得一提的是，7月6日，联合资信评估有限公司宣布将永泰能源主体长期信用等级由A下调至CC，将“17永泰能源CP004”、“17永泰能源CP005”，信用等级由A下调至CC，评级展望为负面。

    而在此前6月22日的跟踪评级报告中，联合信用评级有限公司对永泰能源的主体长期信用等级为AA+，评级展望稳定，对“13永泰债”、“16永泰01”、“16永泰02”、“16永泰03”的债项信用等级也为AA+。