持续加码医药商业 必康股份推进医药全产业链布局

    近日，必康股份（002411.SZ）发布公告称，全资子公司陕西必康制药集团控股有限公司（以下简称“陕西必康”）与南京兴邦健康产业发展有限公司（以下简称“南京兴邦”）签署股权收购框架协议，拟以不超过1.1亿元、0.6亿元、1.8亿元收购南京兴邦所持有的湖南鑫和医药有限责任公司（以下简称“湖南鑫和”）70%的股权、江西康力药品物流有限公司（以下简称“江西康力”）70%的股权及青海新绿洲保健品开发有限公司（以下简称“青海新绿洲”）70%的股权。同时，陕西必康拟向昆明东方药业有限公司（以下简称“昆明东方”）增资0.75亿元以获得其51%的股权。以上交易的资金全部来源于陕西必康自有资金。

   公告显示，所收购的标的公司均为区域性医药商业企业，在所属省市拥有丰富的客户资源和良好的品牌声誉。此次收购是继收购河北润祥和百川医药后，必康股份再一次出手收购医药商业资产。自此，必康股份在医药商业板块将累计投入接近十亿元。频频加码医药商业，反映出了必康股份进入商业板块，构建上下游一体的全产业链规划的清晰战略。那么，医药商业能为必康股份带来什么呢？

    行业稳定增长，以往模式诟病颇多

    根据商务部的统计数据，我国医药商品销售总额呈现多年高速增长，自2005年的3000亿增长至2016年的18393亿元，年复合增长率为17.92%，同期GDP年复合增速为13.38%。近年来，受招标限价、公立医院取消药品加成，严控药费增长等因素的影响，我国医药商品销售总额增速逐渐放缓，2015年和2016年分别增长为10.2%/10.4%，但仍然高于同期GDP增速。有业内人士认为，随着相对负面的政策影响逐渐减弱，消费升级、老龄化、健康观念增强等积极因素的影响长期存在，医药商业未来将维持2015-2016年以来的10%左右的增长，整体增速继续下滑的概率不大。

    然而，在医药销售总额快速增长的背后，全社会对“看病贵”的抱怨引起了持久的广泛关注，饱受诟病的环节之一即为层层加价的流通环节。从商业流通环节来看，以往模式存在以下三方面问题：第一，流通环节过多，导致药品层层加价，药品的最终消费价格远高于出厂价。同时过多的流通环节显著的降低了药品的流通效率，为部分企业的不规范操作和药品的配送运输问题埋下了隐患。第二，典型的“过票”行为不仅偷逃国家税收，造成国有资产流失，也为流通环节中存在的商业贿赂等违法行为提供了资金来源。第三，相比国外成熟市场，我国医药商业市场集中度偏低，2016年全国前三位龙头企业营业收入占比仅为33.49%，远低于美国的96%和法国的95%，邻国日本前三位营收占比也高达68%。过度分散的市场导致重复建设、资源浪费等一系列问题，进一步降低了行业的运营效率。

    “两票制“全面推行，医药商业重构正当时

    为解决看病贵的社会问题，围绕“医改”为中心的相关政策近年来密集发布，呈现出覆盖广、开始往基层下沉等特点。在新的市场环境中，行业以往模式难以为继，新模式不断出现，引领行业产生重大变革。

    2017年1月11日，国务院、卫计委等八个部门联合发布《关于在公立医疗机构药品采购中推行两票制的实施意见》，明确规定“公立医疗机构药品采购中要逐步实行‘两票制’，鼓励其他医疗机构药品采购中推行‘两票制’。综合医改试点省（区、市）和公立医院改革试点城市要率先推行‘两票制’，鼓励其他地区执行‘两票制’，争取到2018年在全国全面推开”，标志着“两票制”正式落地。在“两票制“下，医药流通环节减少，过票公司生存空间彻底消失，配合新的GSP认证和飞行检查，缺乏资质和流通渠道的商业企业将逐渐被淘汰，具有一定优势的中小型企业将积极寻求兼并收购，推动行业集中度进一步提升。

    专注医药二十余载，工商融合再启腾飞之路

    必康股份自上世纪九十年代至今一直专注于医药领域，产品涵盖中西药品种，拥有400多个品规，是国内拥有全剂型、品种数量最多的工业企业之一，拥有198个国家医保品种、104个国家基药品种、16个专利独家品种，具有极强的市场竞争力。在2016年以前，必康股份从未涉足医药商业，近年来大动作进入商业流通领域的背后，是必康在新环境新形势下所进行的战略选择。

    在政策上，处方药加速外流，药店处方药销售快速增长，从长期来看，医院在流通下游的绝对强势地位有削弱的迹象；在行业上，“两票制”、营改增政策的全面落地，加速行业集中度的提升，因此流通渠道向上发展的趋势确定无疑。对必康股份来说，借助资本市场完成上下游打通，形成工商融合的新局面无疑对增强公司综合竞争力具有显著的积极影响。首先，流通环节对于以中成药为主的必康而言十分关键，流通环节集中度逐步提升的趋势将进一步增强流通企业对于药企的话语权，此时主动出击构建把控能力更强的自有渠道，无疑是未雨绸缪的关键动作；其次，医药流通在新政策新环境下进入价值重构阶段，市场格局即将发生巨大变化，在长期向好的预期下，必康股份携多年积累的品牌优势与资源，在医药流通的发展红利中获取丰厚的回报并不是天方夜谭；第三，除了医药分销的业务布局外，必康股份在连锁药店的布局同样值得期待，根了解，2018年底必康将形成全国性连锁药店网络布局。严控药占比、“零加成”等政策的实施，为药品零售行业提供了强劲增长的原动力，其中连锁药店相比单体药店具有明显的信息优势、规模优势。

    在政策、行业等各个维度看，医药流通行业的未来值得关注。作为老牌医药工业企业，必康股份布局医药商业的业务逻辑清晰，执行有力，整体营收和业绩的增长非常值得期待！