清华PE夏季论坛——“资管新规”下的PE新格局

    本网讯 距离《资管新规》出台已一月有余，新规对市场各方的影响也正在逐步显现。

    在近日举行的清华PE夏季论坛——“‘资管新规’下的PE新格局”会议上，清华大学经济管理学院创新创业与战略系教授，清华大学总会计师焦捷表示：“ 《资管新规》按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务做出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，必将对中国资产管理行业、中国金融市场、以及私募股权投资市场的发展产生深远的影响。一些坚持资产管理业务本源特点的、规范的资产管理机构则可能面临新的发展机遇。”

    中国人民大学财政金融学院教授，中国社科院学部委员，金融研究所原所长王国刚教授则归纳了新规的五大特点：

    第一，客观评价了资管市场的发展；第二大特点，明确资管新规的目的--规范；第三个特点，强调整治的重点主要是多层建套，杠杆不清，套利严重，投机频繁；第四，留下整治的空间，原来是一年现在是三年，从这个角度来讲，要重视资管新规的落地，但是也不要惊慌失措；第五，界定资管的业务范畴。

    “上述特点中，第五点很重要。关于私募股权投资基金是否属于金融机构，无论是在监管部门还是在理论部门都有很多的争议，从法律角度来讲，当时在修改证券投资基金法的时候，当时想把这个划出去，后来感到有点麻烦，有提出把阳光的放进去，可是非阳光的怎么办，所以他的法律地位一直没有准确的定义。” 王国刚教授表示，“这一回跟金融机构平等相待，定位清楚了，这是好事。”

    清华大学全球私募股权研究院研究总监李诗林博士就《2018中国私募股权投资发展报告》白皮书的主要内容进行了解读，并对中国私募股权的现状进行了分析，提出了资管新规背景下中国私募股权投资发展方向和展望。

    李诗林表示：“新规对私募股权行业有一些不利影响，但是总体上如果机构具有真正的投资管理能力，坚持业务本原，提高项目识别能力，提高对所投企业各方面的支持，提升价值，真正有投资管理的机构应该不会受影响，并且是利好的。”

    李诗林认为，“资管新规的核心价值，第一，统一监管标准，消除监管套利；第二，打破刚性兑付，统一杠杆；第三，信托公司这样的金融机构有一些通道，把这样的业务模式进行清理。总之我们认为要消除资金在金融层面的自我循环，自我碰撞，促进金融资产脱实向虚，促进实体经济的增长。”

    李诗林博士通过数据分析得出，中国私募股权投资有四大退出渠道，最终还是IPO的渠道，“IPO有30%左右的份额，IPO跟中国市场的波动比较大。还有一个是中国的新三板，2014年以后有了一个跳跃式的发展，那么到现在新三板已经成为风险投资或者私募股权投资重要的退出渠道，2017年占到三分之一的份额。还有一个是股权转让，机构之间相互转手。还有一块是并购，在我们现在的情况来看，占的份额可能17%18%左右，其他的是收购、回购等退出渠道。”

    “中国这几年发展的很快，从2017年中国的私募股权募资已经超过美国市场，我们从募资情况来看已经成为全球募资量最大的市场，美国在投资方面资金量大，投资远远超过我们，中国的私募股权投资市场在全球仅次于美国，这个发展非常惊人，远远超过欧洲。” 李诗林表示。

    在“‘资管新规’新起航私募股权起波澜”主题圆桌论坛上。合众资产副总经理关娇阳，清科集团管理合伙人符星华，华控基金执行董事、风控法务总监陈喆，北京律师协会私募专业委员会副秘书长、维泰律师事务所高级合伙人李佩璇，京微齐力公司创始人兼CEO王海力等嘉宾参与讨论。就资产管理新规定进行了解读，分析了新经济形势下中国私募股权投资趋势和前景，指出资管新规对从业机构的专业能力、资金的募集能力以及资管产品的设计分类等方面提出了一个更高的挑战。