本报记者 王思文
2023年收官月已至，每到这个时点，市场都十分关注公募基金业绩排名及往届冠军基金经理的动向。在近日一场闭门交流会上，知名公募基金经理、方正富邦基金首席权益投资官汤戈接受了记者采访，畅谈他长期践行的投资思路。
汤戈所管理的英大国企改革主题基金曾以31.5%的收益率，摘获2022年开放式主动权益股票基金冠军。他的投资秘籍是什么？
“很坦率地说，它是有运气成分的，周期行业给了超额收益。”汤戈用一句话总结自己成为冠军基金经理的感受：我没有期待再得一次冠军，我只是期待我的年化复合收益率能够达到比较好的水平。这位“冠军”基金经理十分坦诚地开启了与记者一个小时的交谈。
对于自己的投资方法论，汤戈坦言：“基金经理要做‘费效比高’的研究，做胸有成竹的投资。”
在汤戈看来，费效比高的研究是侧重于价值发现与深度研究，不过分依赖卖方、不过分注重数据、信息端环节，稳步提高研究效率。“价值发现其实是最底层的价值观。在投资过程中，重视投资理念这一说法并不虚，投资绩效是源于对投资标的的深度研究，只有通过对某一条产业链的深度研究，找出最有价值的环节及这一环节中具备竞争力的公司，才能实现可重复、可积累的产业链深度理解，才能在后续处理其他交叉印证的品种时，提高研究效率。”
“在研究中，还要特别注意避免主观和偏见，在从海内外、历史进程、竞争公司等多维度进行横向比较时，要通过客观的证据和数据提升胜率和赔率。”汤戈进一步说。
采访中，汤戈频繁提及六个字：可重复、可积累。“可重复、可积累的工作状态才是稳定的，我要了解团队中的每一位投研人员，他们为什么投资，每个人价值观是否一致，从而形成团队努力成果的叠加。要注意的是，在这个过程中我们的方法可以不断迭代，但理念不能随意改变。”
在投研方法论持续验证后，汤戈最终形成一套完备的方法论：坚持自身特色的投资体系，以价值发现为理念，遵循研究驱动投资的方法论，构建一个全市场风格的、风险收益比合适且可以长期战胜市场平均收益水平的投资组合。
要想实现这个目标，汤戈认为，第一是需要对所管产品进行差异化管理，第二是不能太抱团、不能太主流。
那么，汤戈的投资秘籍到底是什么？他对记者说：“我们必须要承认这次的冠军成果具有偶然性，如果用中长期视角看待整体组合仓位，那就是淡化短期内大类资产的择时，将更多精力放在选股上。”
从结果上看，英大国企改革基金的持仓呈现出一定的行业轮动特征，重仓的行业主要集中在煤炭、石油石化、食品饮料。先是紧紧抓住了大宗资源品的投资机会，后对之前长期重仓的煤炭和石油石化进行减仓，大幅增配已经持续下跌一年多的食品饮料和医药行业。当煤炭行业整体走势偏弱，而大消费行业迎来了一波上涨行情，重仓股从而获取了较高胜率。
“风格和市值的切换是果，对行业的横向比较则是因。”汤戈坦言，自己的持股风格调整相对灵活，而对行业的横向比较促使风格切换较快。
今年，他加入方正富邦基金，准备续写投研路上的新一页。对于为何会选择方正富邦基金，汤戈称：“我认为一家公司对投研的支持力度，可发挥空间、个性尊重程度都是很重要的，希望未来可以继续在平台上发挥热量，为持有人创造超额收益。”
汤戈预计，到2023年年底前市场还是会比较平淡，重点可以把握年底估值切换的行情，而明年是值得期待的一年，很多优秀公司在正常环境下经营，企业基本面有望呈现螺旋式上行，利润可期。可以重点关注大消费、中游制造领域中的优质公司，如化妆品、白酒、中药保健品、乳制品、黄金珠宝、轮胎、显示器等行业标的。
（编辑 上官梦露）
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