嘉实基金蔡丞丰：年内热门赛道表现分化 未来光伏板块确定性会更强

    本报记者 王宁

    在海外市场大幅波动背景下，A股表现韧性十足，多次走出独立行情，当指数反弹进入一定阶段，投资者普遍关注接下来是反弹还是反转？未来市场的主线在哪？下半年成长股的机会应该如何挖掘？

    近日，嘉实品质发现基金经理蔡丞丰向记者表示，接下来经济下行的周期还是要用时间换空间，给经济活动有更多时间去做复苏，要做好继续磨底的准备，例如半导体、光伏、新能源车等热门赛道今年表现会分化，但光伏板块确定性更强。

    据悉，蔡丞丰是业内兼具全球投资视野的均衡成长投资战将，拥有14年的投资经验，投资研究经历根植于半导体行业，在美股等都有过扎实的积累，2013年转战A股及港股投研，能力圈围绕着制造逻辑日益扩展，对于新能源、创新药等科技行业也有了自己的认知和实践。

    市场可能继续磨底

    回顾今年前期A股市场表现，蔡丞丰表示，今年以来成长股跌幅仍高于价值股，若以中证500代表小盘股，以沪深300、上证50代表大盘股，这些指数估值都已经处于历史低位。但基本面表现来看，中小盘指数或创业板指代表的成长股业绩压力大，而大盘价值股业绩有一定增长，相对抗跌。“未来能否逆转，对比历史数据看，我们还是要时间换空间，做好继续磨底的准备。”

    谈及市场关注的半导体、光伏、新能源车等热门赛道未来表现，蔡丞丰认为，种种迹象表明今年光伏需求确定性要更强，例如需要在能源转型过程中，用风电、光伏等可再生能源去替代石化能源。光伏作为可再生能源未来发展趋势良好，从成本角度看，光伏进入平价时代，发电成本低于火电。另一方面供电能力来看，一小块光伏板能满足大量电力。

    对于疫情恢复后会否出现报复性消费，蔡丞丰认为，虽然疫情现在正好转，但近两年疫情的影响，消费结构、消费行为和预期均在发生改变。另一方面失业问题也会降低消费欲望，因此报复性消费客观环境可能不存在，那么在消费板块里面必选消费相对可选消费可能抗压能力强一些。

    针对具有消费和科技属性的医药板块，蔡丞丰表示，在医药板块的筛选比较聚焦于那些能够“走出去发展，两条腿走路”的企业，这类企业能体现较欧美企业更强的效率、成本竞争优势。

    此外，蔡丞丰还认为，在消费电子或地产板块、能源板块甚至是已经较长时间调整的互联网板块的港股配置价值已经表现出来，相对A股折价明显。具有良好的成本管控能力和经营效率的消费电子公司，有机会实现业务领域的拓展（如从手机制造到电车制造的转型等），值得关注。

    “自上而下+自下而上”研究模式相结合

    在投资框架方面，蔡丞丰始终坚持“自上而下和自下而上”相结合。蔡丞丰表示：“近两年宏观环境对实体经济影响非常大，因此自上而下的选股能力越来越重要。”

    近年来，伴随市场震荡分化加剧，投资难度也在升级，极为考验基金经理的精选个股能力，市场主流投资风格是核心资产或赛道投资已发挥到极致，有些投资人觉得可以退而求其次，寻找差一点的公司弯道超车，但蔡丞丰更乐于坚持选择一流企业，借助嘉实企业家打分模型，找出那些注重ESG发展，更能实现共赢、拥有较强抗压能力的企业。

    据了解，在今年大幅波动的市场环境下，蔡丞丰管理的嘉实品质发现作为次新基金表现坚挺。蔡丞丰表示，该产品今年成立时，团队就做好各种情景假设，一方面在建仓时就做好准备，另一方面争取往好的情景走。今年以来市场回调，对于建仓反而是一种好时机，未来将会继续努力为每一次入场做好准备，为投资者争取好的收益体验。

（编辑 张明富）