中邮基金：债市年内趋势向好 股市波动加大应均衡配置

    本报记者 王宁

    近期，A股持续震荡，无论是医药、消费为代表的核心资产，还是新能源、半导体等新兴赛道均出现大幅波动。对此，中邮悦享6个月持有期混合基金经理王喆向记者表示，在投资难度增加的背景下，不妨考虑“固收+”基金。

    据悉，由王喆与张悦共同管理的中邮悦享6个月持有期混合即将发行，而针对当前的债市机会，张悦表示较为看好今年内的投资机会。“下半年债市的核心逻辑是经济增长动能减弱、压力增大；同时，通过政治局会议和货币执行报告的表述看出货币政策以稳为主，保持流动性合理宽裕，整体基调偏向稳定宽松。基本面的走弱和稳定宽松货币政策将支持年内债市趋势向好。”

    张悦表示，下半年债券投资采取配置为主、交易增强的策略。在信用债的投资上，第一原则是控风险、包括违约风险及估值风险，所以，在资质选择上回归债券基本面、以优质城投、优质国企为主，同时，可选择兼具配置和交易属性的商业银行永续债、二级资本债、金融债、头部券商公司债；在交易上，将采取一级半交易策略、骑乘策略、精选条款债策略、换仓调整曲线策略等，进行收益增强，保持持仓信用债的流动性和估值稳定。

    张悦认为，在“固收+”产品中，债券投资主要起到稳定器和流动性调节器的作用，一方面建立稳定收益的安全垫以控制整体回撤，另一方面在保证资金使用效率的同时确保权益投资部分资金的及时性。因此，“固收+”产品的债券投资对稳定性和回撤控制的要求会更高。

    权益投资是“固收+”基金获取超额收益的重要来源，对于今年的权益市场，王喆坦言，目前A股呈现出非常明显的结构化行情，不同行业、风格间的收益率差异非常明显。造成这种差异的原因，微观层面主要是市场对公司和行业未来发展的预期差异；宏观层面，市场的流动性也是影响风险偏好的重要因素。微观层面的行业趋势是内因，流动性的边际变化可能会使A股的风险偏好产生一定波动，但很难使市场风格短时间内发生反转。

    展望后市，王喆认为，下半年市场的波动可能会逐步增大，因此适当的均衡配置是较为安全的投资选择。

（编辑 崔漫）