招商基金：三大预期同时发酵 上证综指收复半年线

    本报记者 于德良

    2月11日，A股迎来猪年开门红，上证综指涨逾1.3%收复半年线，创业板指大涨3.5%站上1300点，两市近90股涨停。板块普涨，农林牧渔、电子、食品饮料涨幅居前，仅银行板块录得跌幅。

    招商基金认为，A股大涨主要是三大预期的同时发酵。其一，MSCI指数将在2月底宣布是否将A股纳入因子从5%提升至20%，此举将在今年为A股带来4200亿元的增量资金，在外资继续流入的预期下1月初以来的食品饮料等白马股的趋势行情得到了强化。其二，美方贸易谈判团提前3天抵达北京准备与中方的第三轮谈判，市场对于中美双方贸易摩擦进一步缓解的预期在强化。其三，外部流动性环境持续转好；美联储1月议息会议转鸽后其他央行纷纷跟进，印度央行意外宣布降息25个基点，受此提振，今日10年期国债期货大涨0.4%。

    对于后续大势研判，招商基金认为，一方面，国内经济一季度仍有下行压力，包括中美贸易谈判仍有较大不确定性，外围需求走弱可能令我国出口进一步承压。但另一方面，国内货币政策仍将维持宽松取向，同时托底政策也将继续出台，海外方面各央行偏鸽的货币政策基调也令流动性趋向宽松。未来需要关注中美贸易谈判的最新进展可能不及预期以及经济下行中财报季业绩不及预期的负面影响。整体来看，市场仍将维持震荡筑底的态势，可继续关注结构性行情的机会。板块方面，外资持续流入品种值得重点关注，同时关注受益于低利率环境和政策对冲的金融、地产和基建等经济早周期板块以及受益于政策扶持持续加码的新基建板块（新型基础设施包括5G、人工智能、物联网等）。