四季度或迎反弹窗口 看好低估值防御板块

    受海外市场影响，国庆长假后首个交易日A股市场出现较大调整，上证综指收盘跌3.72%考验2700点，深证成指跌4.05%考验8000点大关，创业板指跌4.09%报1353.67点。

    在公募基金看来，对于A股而言，流动性并非股市的主要矛盾，后续市场回暖关键在于政府减税降费、制造业升级、改革开放等措施的落实。

    流动性非股市主要矛盾

    “节前A股上涨的原因是政策面出现部分改善，投资者风险偏好提升。但国庆长假期间海外市场波动较大，打压了投资者的风险偏好，昨日A股市场调整正是跟随海外市场补跌。”国泰基金表示。

    国泰基金认为，尽管央行10月7日推出降准举措，后续市场也普遍预期流动性将持续宽裕，但对于A股而言，流动性并非当前股市的主要矛盾，后续市场的回暖关键在于减税降费、制造业升级、改革开放等措施的进一步落实。

    民生加银基金认为，中美贸易争端短期影响有限，中长期需要关注美国中期选举结果，影响投资者信心的是国内中长期经济走势。“目前来看，中观数据已经开始弱化，未来需要关注减税和改革等相关利好政策的落地情况，因此，短期没有必要太悲观，需要以时间换空间。”

    “在贸易摩擦的大背景下，中国的政策将更加聚焦于国内，经济稳增长是重中之重，美联储加息以及人民币汇率贬值压力对央行货币政策的约束在减弱，预计中美政策后续将继续出现边际分化。”新华基金表示。

    四季度或迎反弹窗口

    景顺长城基金认为，当前市场政策底或已现，后续会有更多稳增长的政策叠加推出，但信用底未至，“社融增速”仍是未来半年的核心观测指标，在其企稳前市场仍将偏谨慎，以博弈行情为主，存在较大波动。

    新华基金认为，对于经济增长步入下行周期市场已经没有太多分歧，昨日市场虽然出现较大调整，但短期不宜过分悲观，不排除出现超跌反弹的可能，接下来可以期待的利好更多来自于政策面，政策底大概率已经出现，四季度反弹仍然有持续的基础。“降准已经来临，10月市场对政策最大的期待是减税以及促进消费的具体政策。”

    摩根士丹利华鑫基金表示，目前市场对中美贸易摩擦和国内经济下行的担忧较大，但总体来看，目前处在市场底部区域，随着政策细则的落地，竞争力较强的公司有望逐渐走出底部。

    前海联合基金表示，外围市场波动加大，更凸显了内部增长发展的紧迫性。近期经济数据压力逐步显现，也刺激政策持续发力。货币政策已转向灵活，减税降费政策有望加快出台，增量资金预期持续入场，有利于风险偏好的持续修复。“左侧政策底部已现，四季度市场迎来难得的反弹窗口，尽管风险偏好修复不会一蹴而就，如经济数据回落会影响盈利预期，外围市场不确定增强加大资产波动性，但亦会加快政策落实步伐。”

    短期保持谨慎

    看好低估值防御板块

    板块配置上，国泰基金预计后续社融增速将逐步走平，基建增速将出现小幅回升，银行板块具备配置价值；医药、保险等消费板块与经济增长关联度不大，并且中长期受益于消费升级。此外，成长龙头中长期受益于经济转型，利率水平也不存在压制，后续将持续关注。

    景顺长城基金建议短期内保持谨慎，在防守的同时，着重布局基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康的绩优龙头公司。

    博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，整体来看，长假期间利空偏多，A股配置建议谨慎。结构方面，考虑美台股市科技板块的下跌，科技配置或可考虑转向金融与消费的二元配置。

    摩根士丹利华鑫基金表示，考虑到市场估值处于底部区域，维持对市场走势谨慎乐观的观点，配置上以逆周期、低估值、相对稳健的行业或子板块为主。

    新华基金建议规避地产产业链，配置上偏向低估值防御板块，同时适当配置“科技基建”为代表的补短板领域，行业配置推荐银行、建材、计算机、通信和军工。

    前海联合基金表示，将挑选分红收益率角度可观、盈利能力稳定的低估值蓝筹，增长相对稳健的消费龙头、制造类龙头调整中逐步呈现价值，科技创新短期或在反弹中相对较弱但中长期仍是值得布局的方向。