民生加银基金苏辛：我从不避讳自己是一位量化型选手

    本报记者 王思文

    “FOF大厂”——最近有业内人士这样定义民生加银的FOF团队。自2019年4月开始正式成立第一只FOF公募产品至今，民生加银基金FOF团队管理的6只产品总规模达到170亿元，稳居全市场前列。

    不到三年，民生加银基金到底是怎么做到的？12月初，《证券日报》记者前往民生加银基金总部采访到了民生加银基金资产配置部总监苏辛。

    图为民生加银基金资产配置部总监苏辛

    “我从不避讳自己是一位量化型选手”

    于2020年年中加入民生加银的苏辛，彼时已经在FOF领域小有名气。2019年，她掌管的前海开源裕源以43.61%的年度回报率登顶当年公募FOF组榜首。而且在整个管理期间，产品年化最大回撤控制也较为出色。

    如果只是看她排名的表现，可能想不到苏辛在2016年才正式进入基金行业。与绝大部分基金经理从投研工作入行不同，苏辛的职业路径从量化学术研究开始。

    苏辛此前是上海财经大学/UniversityofWaterloo统计学博士、厦门大学管理学博士后。在潜心研究基金领域学术九年之后，苏辛于2016年进入前海开源基金，开始从事量化投资工作。

    她从不避讳业内称自己是一位“量化型”选手。“FOF业务主要做资产配置和基金研究，这两个其实更多地需要借助量化的方法去处理、去解决，所以我觉得这应该是我们团队擅长的地方，也是我们的秘籍。但是量化有量化的缺陷。其实我们整体投研框架都是量化+主动管理，不仅定量要好，定性也要好。”苏辛解释称。

    随着苏辛的加盟，民生加银FOF团队领头人于善辉与她一同，正式进入FOF业务投研体系配置的2.0时代。

    据介绍，目前民生加银基金FOF团队共有6人。打头阵的是十余年基金研究“老将”于善辉，2012年加入民生加银基金，现任公司副总经理、公司投资决策委员会成员，自2019年4月至今接连担任6只民生加银FOF产品基金经理。民生加银资产配置部总监苏辛，我国第一批公募FOF基金经理、“量化型”FOF选手。具有上海证券交易所资本市场研究所、天津财经大学任教、基金公司投研等多项工作经验，是一位综合能力较强的投研人才。另外，公司还配备有一位负责专户的投资经理陈启鹏，研究员孔思伟、徐思文、刘俊玮三人。

    苏辛对记者透露，“目前FOF业务在民生加银基金是一项非常重要的战略业务，我们对于FOF基金的重视程度很高，公司在整个投研团队的建立上给予很大的力度支持。目前投研团队虽然人不多，但都是精兵强将。”

    “我们未来还要再继续招聘基金经理、研究员，完成团队搭建后，从投研能力来讲，团队经验和研究实力会非常丰富。每个人都有自己的特长，在资产配置、基金研究、投资领域各具特色。”苏辛称。

    “风格不漂移，我就不会调”

    在实践中，苏辛总结出了一套“五碗面因子”+“四好”的投资体系。

    自上而下、基于海量数据库构建的“五碗面因子”是指宏观经济基本面、资产基本面、资金面、技术面和政策面，从而挖掘不同资产及行业在经济周期轮动下的投资机遇；“四好”是指从业绩、风控能力、风格稳定性、择时和择股能力四个维度，自下而上精选“四好”基金经理。

    随着市场风格的变化，苏辛的“五碗面因子”模型会不断地进行动态调整，一般每个月调两次，月初一次，月中一次。

    基于苏辛的“五碗面因子”，一只基金被选入基金池，再进到苏辛的基金组合，它会经历一个非常漫长过程。

    苏辛向记者举了一个实例。例如某顶流基金经理，首先结合通过定量分析对基金经理的投资风格进行确认，分析一个基金经理的投资风格有两种方法：一是基于持仓去分析，另一个是基于净值去分析，归因后可以看出该基金经理是一位成长型基金经理，他的特点属于成长型中的积极成长型，对于看好的行业或股票持股会相对集中，业绩也可能会更突出。通过至少两个季度的跟踪观察，结合市场风格变化，观察基金经理的投资风格是否发生一定的漂移，配置上更均衡还是更激进。苏辛更倾向积极型选手。

    苏辛的持仓风格偏长期持有，配合波段，很少调仓。“只要中长期没有问题，风格不漂移，我就不会调。”上述提到的顶流基金产品，从2018年开始持仓直到去年苏辛卸任，已经为其管理的FOF产品斩获翻倍收益。

    她认为在管规基金模较大的基金经理业绩不好，不能只归因于规模大，基金经理自身的投资风格和投资理念才是最重要的。

    因为在管产品净值屡创新高，苏辛时常被同事称之为“划线派选手”。对于这个评价，苏辛笑言，“我觉得自己可以做得更好一点，如果我再集中一点业绩可能会更好一些，现在投资者非常注意回撤波动，我一直把最大回撤设定为不超过1.5%，我的目标也是尽量做一个进攻性强、回撤又不高的FOF产品。”    

    “业绩才是根本，是明年的着力点”

    一个FOF团队能不能做大做强，除了借助公司的口碑和营销能力之外，更重要的还是“业绩”二字。纵观当前公募FOF业务发展，交银施罗德基金和兴证全球基金的FOF团队能领先行业的底层原因，一定也是依托业绩。

    民生加银FOF团队短期内研究和发展的方向是什么？苏辛向《证券日报》记者透露，“我们明年的着力点肯定也是在业绩上。依托当前搭建的投研团队去提升或加强我们整个FOF产品的业绩。只有取得良好的业绩，客户才能认可和接受。在近期扩充团队人员后，未来第一个关键点就是加强研究，努力提高我们产品业绩和客户的体验度。”

    对于未来FOF产品的布局，苏辛坚定地说，“其实我觉得养老FOF应该是几乎所有公司明年布局的重点，也是未来一个非常重要的方向。”

    作为养老第三支柱的补充，公募养老FOF近年来发展迅速，近期多家基金公司也表示有意在明年对养老FOF产品进行密集布局。

    “整体来看还是以普通型FOF为主，养老FOF未来也有机会布局，可能从一年期开始，ETF-FOF明年也会布局。”苏辛进一步介绍，ETF-FOF产品最大的特点有两个：首先是T+0估值，其次是费率低，第三是效率高，尤其是在今年风格和行业轮动比较快的环境下。

    “FOF产品最大的优点和本质就是理财替代。目前全市场偏债型FOF仍然是主力，规模更大，只数更多。而对于权益FOF和偏股型FOF来说，很多人可能还是质疑态度，在今年的环境下很多FOF产品确实做到了比银行理财还要好。”苏辛称，我认为未来十年在房住不炒的背景下，监管鼓励长期资金入市是利好股票的，未来十年股票是最好的资产。其实这几年也越来越验证了，买股票不如买基金，但是我们也可以看到现在基金总数已经达到9000只，投资者面临选基难、择基难的问题。

    “要让投资者接受偏股型或股票型FOF产品，首先的关键点就是产品至少要跑赢偏股型基金的平均水平，这一直是我做偏股型FOF和股票型FOF的目标和初衷。”

    在将近3个小时的访谈中，记者多次隐约感触到，面对市场的纷纷攘攘，苏辛还是想坚定做一件事：沉下去研究；还是在坚持一个理想：做一个真正好的FOF产品。

    或许，对于“FOF大厂”的美誉还为时尚早，但作为民生加银资产配置部门的负责人，苏辛已经十分笃定地往前行，并开始新的扬帆起航。

（编辑 上官梦露）