最新基金代销百强榜单出炉 三大阵营错位竞争

    本报记者 彭衍菘

    近期，中国证券投资基金业协会公布了2025年下半年基金销售机构公募基金销售保有规模前100名榜单（以下简称“基金代销百强榜单”），代销江湖格局图景清晰呈现，银行、券商、独立第三方代销机构三大阵营在“补短板”中展现出截然不同的进化路径。同时，在市场风险偏好修复与被动投资浪潮的双轮驱动下，全行业权益基金保有规模迎来显著增长。

    代销机构展开差异化竞争

    数据显示，截至2025年末，进入基金代销百强榜单的机构，权益基金保有规模合计达6.0万亿元，较2025年上半年末增长16.7%；非货币市场基金保有规模合计11.7万亿元，环比增长14.7%。进一步来看，股票型指数基金百强保有规模达2.42万亿元，相较去年上半年末增长24.11%，远超权益基金增速。

    “保有规模增长的核心是‘市场回暖’与‘风险偏好修复’双轮驱动，但更深层的变化在于投资者行为的深刻变迁。”南开大学金融学教授田利辉向《证券日报》记者分析。

    在总量增长的同时，三大类型机构的发力呈现出“错位竞争”特征，一场旨在构建核心竞争力的“补短板”行动悄然展开。

    银行系正在奋力加固被动投资的“短板”。长期以来，银行在固收及主动权益基金上拥有深厚护城河，但在股票型指数基金领域相对薄弱。2025年下半年，这一局面被迅速改写：百强中的银行机构股票型指数基金保有规模，相较去年上半年末猛增34.16%，占比从13.71%提升至14.82%，建设银行、民生银行等在该品类上甚至实现了规模翻番。这清晰地表明，银行正力图将“固收+”的传统优势与指数基金的工具属性相结合，弥补在大类资产配置关键“拼图”上的缺失。

    券商则继续巩固其ETF（交易型开放式指数基金）主场优势，并向债券类产品寻求增量。凭借场内交易与投研服务壁垒，券商在股票型指数基金保有中的占比高达54.45%，中信证券、华泰证券、国泰海通证券稳居行业前列。但券商并未止步于此，而是将触角伸向此前占比最低的非货币市场领域，截至去年末，该领域保有规模相较去年上半年末大增24.34%，占比提升1.72个百分点至22.16%。这标志着券商正试图打通从权益交易到综合财富管理的“任督二脉”。

    独立第三方销售机构则在巩固流量优势的同时，向主动权益的“深水区”挺进。以蚂蚁基金、天天基金为代表的头部平台，在非货币市场、指数基金上规模领先。数据还显示，截至2025年末，独立第三方销售机构在权益基金保有规模相较去年上半年末增速达到22.91%，远超券商和银行。这表明，独立第三方销售机构正从单纯的“流量变现”向更深层次的投教陪伴和客户黏性构建转型。

    机构向“买方投顾”转型是趋势

    格局演变的背后，是行业盈利模式的深刻重塑。随着公募基金费率改革全面落地，“卖方销售”的通道价值被极大压缩，向“买方投顾”转型已非选择题，而是生存题。

    “以招商银行推出止盈建议、蚂蚁基金上线智能投顾为代表的举措，核心是以客户收益和持有体验为中心。”晨星（中国）基金研究中心总监孙珩向《证券日报》记者分析，这类服务能有效拉长投资者持有周期、减少追涨杀跌，从而显著提升基金保有规模的稳定性。

    当机构考核不再以销量论英雄，而是以留存资产规模和客户盈利感受为核心时，市场的博弈逻辑便从短期规模竞赛转向长期信任沉淀。

    不过，转型的阵痛也加剧了行业分化。一方面，头部机构凭借客户基础、科技投入与品牌信任，马太效应持续强化，蚂蚁基金与招商银行“双强”格局稳固，两者权益基金合计保有规模占百强榜比重超27%。另一方面，尾部机构出清加速，2025年下半年以来，多家小型代销机构被基金公司终止合作，甚至主动退场。

    面对头部机构激烈竞争，中小机构何去何从？孙珩建议，中小代销机构可依托区域资源、细分客群或专业领域深耕，聚焦特定赛道与场景做差异化服务，“可以聚焦某一类主题基金深耕，或者强化在特定区域的投顾口碑，避开与头部在规模和科技上的正面竞争，以‘小而精、专而稳’的模式实现突围。”

    “当银行能讲清楚大类资产配置，券商能玩转行业主题轮动，独立第三方销售机构能做好长尾用户的投教陪伴时，基金代销行业便不再是‘千军万马过独木桥’的同质化内卷，而是一个各司其职、协同共生的专业生态系统。”田利辉如是说。

（编辑 乔川川）