​中信建投基金杨志武：夯实量化根基 创造长期稳健回报

    本报记者 昌校宇

    当前，公募基金行业正从“规模导向”向“回报导向”转型，在此背景下，多元资产配置怎样彰显价值？量化投资与主观判断又如何相辅相成？带着上述问题，《证券日报》记者于近日专访了中信建投基金多元资产配置部行政负责人、基金经理杨志武，探讨在行业变革期如何通过多元资产配置以及量化策略持续迭代，构建更具韧性的投资能力。

    注重持有体验

    随着公募基金费率改革“三步走”平稳落地、业绩比较基准新规等政策相继推出，杨志武认为，这对基金经理的投资能力提出了更高要求。“过去的投资目标可能更侧重于标的资产的长期成长空间，聚焦于公司或行业景气的边际变化，对于短期二级市场价格的波动容忍度相对较高。如今基金经理在原有目标基础上，需要进一步关注二级市场交易价格的波动，更加重视投资者的持有体验。”

    杨志武解释，这意味着基金经理需要更多地关注一些综合衡量收益与风险的指标，例如夏普比率、卡玛比率等。这些指标能够更全面地衡量投资组合在承担单位风险下所获得的回报，以及相对于基准的稳定超额收益能力。新规倒逼基金经理在追求收益的同时，更注重控制回撤与波动，这对资产配置的精细化管理能力提出了新挑战。

    谈及多元资产配置的意义，杨志武以历史视角展开分析：“我国经济迈向高质量发展阶段，单一资产高回报时代已成过去。当前无风险收益率中枢处于下行通道，正是多元资产配置发挥核心价值的时候。通过选取相关性较低的不同类别资产进行科学搭配，能够有效平滑整个投资组合的波动，从而在长期中争取更为稳健的回报目标。”

    中信建投基金团队践行多元资产配置理念多年，旗下产品便是这一理念的具象化体现。此外，中信建投基金管理的股票类、可转债类以及“固收+”类产品，也从不同维度将多元配置理念落到实处。在股票资产方面，中信建投基金团队以沪深300等宽基指数为参照，致力于寻找长期收益风险比更优的策略，构建优质的“贝塔”产品库。

    在平衡中寻求最优解

    在杨志武的投资框架中，量化投资占据着核心地位，而主观判断则是随着经验积累不断融入的宝贵补充。杨志武阐释了二者的不同逻辑：“量化投资更多关注于统计数据的历史有效性，以及在实盘运行过程中数据表现的稳定性。而主观判断，更侧重于以前瞻性的视角，去分析市场未来可能的走势。”

    在实际应用中，关键在于理解量化投资的优势与局限。杨志武解释：“量化投资的优势在于历史回测数据的扎实；局限性则在于其对未来的预测，往往基于简单的线性外推。”他认识到这一点后，便有意识地不断向主动型基金经理学习、复盘市场变化，在模型基础上融入对宏观、产业的前瞻分析，以提升策略适应性。

    谈及量化策略的持续迭代，杨志武分享了三个主要方向：一是不断挖掘新的数据源与阿尔法因子，例如利用高频数据、另类数据，寻找新的超额收益信息；二是紧跟信息技术进步的步伐，探索将前沿模型应用于投资，如从GRU（‌门控循环单元‌）到Transformer（一种基于‌自注意力机制‌的深度学习架构），再到探索大模型的应用潜力；三是持续学习优秀的投资理念并将其模型化，例如将自上而下的大类资产配置、行业轮动、风格轮动等理念系统性地融入量化框架。

    访谈最后，杨志武表示，面对不断变化的市场环境，中信建投基金多元资产配置团队将继续夯实量化根基，深耕多元资产配置能力，在清晰的产品定位下，努力为投资者创造长期稳健的回报。在行业回归“重回报”本源的征途上，专业与持续进化，将是基金管理人赢得信任的基石。