格林基金郑中华：A股市场的胜率和赔率都会进一步抬升

    本报记者 昌校宇

    格林基金管理有限公司（以下简称“格林基金”）权益投资部副总经理郑中华认为，2023年初至今，中国权益市场经历了“倒V型”走势，总体上，市场表现可划分为两个阶段：第一阶段，整体经济活跃、景气度快速恢复，叠加春节效应，度量经济活性的指标出现好转，个别指标甚至创新高。资本市场总体呈现出显著的赚钱效应，多数股票指数和行业的交易价格显著回升。第二阶段，经济下行压力有所增加，资本市场出现了短期内的连续性回调。一方面，国内经济继续增长的动力有所衰减，各类经济数据在同环比方面持续放缓。另一方面，全球发达市场的货币政策进行了持续且快速的加息，引发我国出口商品增速的显著回落。

    郑中华认为，纵观年初至今的市场表现，经济在月度和季度范围内的边际变动呈现出显著正相关。但从近期的市场观察来看，积极性因素正在累积并产生效果。

    首先，政策对冲的频度逐级提升，力度逐渐加大。半年度经济数据披露后，全年5%增长目标的压力逐渐增加。中共中央政治局会议将扩大需求作为今年下半年的重要目标，明确了逆经济周期调整的政策意向。此后各类政策频发，郑中华认为，如果经济的同环比数据仍未得到改善，政策组合拳会持续发力，最终将经济的实际增长维持在合理范围，扭转市场的悲观预期。

    其次，市场价格已经大部分反应目前的经济运行变化，权益市场中长期的性价比较高。一方面，如果将中国A股的估值与海外成熟的权益市场及国内的债券市场比较，权益市场目前的相对性价比较为显著。另一方面，若对历史上A股自身的估值做时间序列的分析，当下市盈率和市净率均处于相对低位。叠加印花税减半征收，以及交易手续费和保证金的调整，A股市场有望进一步企稳。

    郑中华表示，“虽然年初至今的市场行情低于大多数投资者的预期，但我们对未来充满期待。伴随着政策组合拳的不断出台，会对经济周期和上市公司的盈利周期产生显著的托底效应，同时辅之以提升市场活跃度政策的加强，相信A股市场的胜率和赔率都会进一步抬升。”

（编辑 李波）