一个愈发成熟的市场给了基金行业“馅饼”

    证券时报记者 赵梦桥

    行情震荡的岁月里，基金经理往往需要具有坚定投资信念才能稳住军心。在较为淡定的心态下，民生加银基金经理金耀管理的多只基金已经从底部回升近四成。

    “抓住这波反弹其实很简单，你必须要坚定信念，坚定地看好投资选择，完整地经历前期跌幅，不要刻意判断市场底部，然后静候市场回暖。”金耀担任基金经理前，拥有6年行业研究员经历，擅长基于需求端判断下游行业景气度，“寻找景气周期向上行业中的龙头标的”是其核心投资策略。

    展望后市，金耀认为，中国未来一定走科技强国道路，也将引领世界科技的发展。随着机构投资者占比越来越高，A股掘金的机会也将越来越多。“一个愈发成熟的市场，仿佛是从天而降的馅饼，掉给了正在蓬勃发展的公募基金行业。”

    “新半军”风继续吹？

    在4月末至今的反弹行情中，新能源、半导体与军工三个板块异军突起，不少个股在两个多月的时间里股价已经翻倍。据Wind数据，4月27日以来，新能源指数涨近60%，军工、半导体指数分别回升39.8%和25.8%，都颇为亮眼。

    行情翻转非常快，甚至让很多机构也猝不及防，在下跌的行情中被迫减仓，却轻仓踏空了随之而来的反弹。回顾二季度的重挫行情以及随后的V型走势，金耀显得很坦然，“之前的下跌是因为俄乌战争、美国加息以及疫情等因素累积，导致市场情绪转弱，但仔细思考后，我认为基本面并没有发生重大变化，因此没有做太多调整。近期上涨的原因就是前期跌多了，当时股价下挫的悲观情绪正逐渐好转，强力反弹也在意料之中。”

    对于近期再度大火的新能源板块，金耀依旧看好其前景，他认为，大部分股票都没有创新高，无论是估值修复还是未来业绩方面仍有空间。”行业渗透率大于10%的时候，处于加速成长期，直到45%之前，基本上不会掉速。当前新能源车的渗透率大概在20%多，依旧处于高速增长时期。

    军工作为较为小众的行业，一直蒙有神秘的面纱，该如何透过“迷雾”寻找鲜被留意的投资机遇？金耀解释了其布局军工的逻辑：“近期出现了几个变化，第一是军工板块业绩开始好转；第二是相关公司的合同负债开始增加，财务报表说明了行业已经步入蓬勃发展期；第三，去企业调研时发现好多企业的产能在扩张。”

    芯片方面，金耀认为“元宇宙”将是人类终极应用的方向，受益于此，芯片将再次迎来高增长的契机。“元宇宙这个建立在区块链之上的虚拟世界，通过沉浸式的体验，让虚拟进一步接近现实。这些应用场景需要极高的算力去支撑。此外，芯片半导体是国产替代的方向，是值得布局的行业。”

    周期股要“高买低卖”

    怎样去选择周期？周期来临时，该从什么角度去迎接时代的红利？有6年行业研究经历的金耀在钢铁、有色、建筑建材、采掘、交运等周期品领域基本实现了全覆盖。他坦言，“我是做有色金属研究出身，金属就面对着各种下游产业链，所以我对相应的下游景气度非常敏感，如果哪些行业将迎来大发展，从供给端就可以看出来。”

    近年来中国持续进行供给侧改革，产业的供给端到需求端逐渐明朗，外资也更加青睐并逐步加配A股，随着机构投资者占比越来越高，金耀认为A股掘金机会将越来越多。

    当前动辄几十乃至百倍PE的公司是否还值得投资？金耀对此表示，从看周期股角度而言，一般会在PE最贵买入，在便宜时候卖出。他以钢铁股举例解释，“如利润刚刚为正甚至负的时候，研判其有好转迹象，我对EPS预测比市场预期的EPS更高，会选择果断买入；当业绩兑现，到只有个位数PE的时候，其实是盈利的高点，就到了卖出的时间点。对照周期股的经验，我做成长股的经验就是，对于几百倍的PE数据没有任何的恐惧感。”

    用一句话总结自己的选股策略，金耀直接回答：“寻找景气周期向上的龙头标的。”何为景气向上？“举例而言，现在北京市面上电动车越来越多，在北京上下班通勤用的话，电车比传统燃油车显然具有碾压式的优势。出现这个趋势，一定意味着这个产品力发生了变化，因此新能源车的景气度仍是向上的趋势。”

    展望后市投资方向以及机遇，金耀认为，中国未来一定走科技强国道路，新基建将大力发展，因此中美将引领世界科技的发展。“投资要关注在全球范围内占据竞争力的公司，当年的成本优势将逐渐变成技术优势，我对我国经济非常有信心，我认为这是一个非常好的时代。”