汇丰晋信基金程彧：港股下半年将迎投资机遇看好中国核心资产

    汇丰晋信沪港深基金、港股通精选基金的基金经理程彧是一位港股投资“老司机”，自沪港通时代起，他就开始参与港股的研究和投资。在近年来的港股投资经历中，程彧感受到港股市场既复杂又单纯，但只要抓住盈利和估值两个核心点，要筛选出优质的投资标的其实并不难。他表示，如果从这两个维度去考量，下半年的港股市场将迎来难得的投资机遇。

    投资港股比

    投资A股更“单纯”

    在程彧看来，港股市场有许多A股稀缺的行业和投资标的，但也有许多仙股和老千股，同时没有涨跌停限制，还有不少机构在市场中做空，因此，从整个市场环境来看，无疑要比A股复杂得多。但从投资方法来看，港股比A股更“单纯”。

    “港股是一个国际机构投资者主导的市场，更注重基本面，尤其是公司的盈利，而对于A股的各种主题概念并不敏感，只要能够对上市公司的财务状况做出相对准确的判断，就能够基本把握其投资价值。”他说。

    “我的第一份工作是在四大会计师事务所从事审计工作，那段时期的工作经验使我对公司财务报表和财务分析非常熟悉，也对我之后的投资工作有着很大的帮助。”程彧说，“这使我能够熟练地分析公司的各项财务数据和指标，如盈利能力、偿债能力等，也帮助我在投资时规避那些可能有问题的公司。”

    对于近期股价闪崩的部分港股，程彧表示这对投资不会有太大影响，因为这些个股本身大都存在质地较差、流通盘较小等情况，在港股市场中属于相对边缘的公司。“如果按照正常的投资流程去筛选，这些公司很难成为我的投资标的。”

    寻找有持续高ROE的

    中国核心资产

    由于港股市场更关注公司基本面，因此汇丰晋信基金的PB-ROE投资策略在港股市场如鱼得水。据程彧介绍，目前汇丰晋信旗下两只投资香港市场的基金产品，以及即将发行的第三只基金产品——汇丰晋信港股通双核策略混合基金都遵循了PB-ROE的大框架，从估值和盈利两个维度，去寻找被市场错误定价的机会。

    “从长期看，投资回报的核心来源就是ROE。无论是A股的茅台，还是港股的腾讯，其过往投资收益的核心来源都是每年持续的高ROE。因此，在公司的研究过程中，我们的重点就是公司ROE，包括它的来源与驱动因素，以及这种因素是否可持续等。”程彧说。

    “中国核心资产正是那些可持续维持较高ROE并且在行业中有一定代表性的公司。”程彧表示，经过去年以及今年上半年的调整之后，当前大部分核心资产的估值都处于合理甚至偏低的位置。由于这些核心资产是市场中稀缺的，未来的估值溢价有望扩大，因而，这些核心资产不仅能够享受公司ROE的回报，而且有望获得估值提升的回报。

    程彧介绍，他拟任基金经理的港股通双核策略混合基金是汇丰晋信的第3只港股基金产品。除了PB-ROE策略，该基金还采用大类资产配置策略，灵活调整股票仓位，希望在把握个股机会的同时，能自上而下地捕捉港股市场的趋势性机会。

    “今年以来，南下资金加速流入港股市场，6月份通过港股通净流入香港市场的资金更是创下了近15个月的新高。”程彧表示，下半年将有望看到港股基本面的持续改善。