基金规模变迁背后的投资之道

    “你信仰什么就会收获什么。”这句话在资产管理行业同样适用。

    从过去几年来权益基金规模的变化情况可以看出，选择什么样的投资策略、选择什么作为收益的源泉、选择短期业绩还是长期收益，不仅决定了长期总回报的大小，还决定了最终规模的大小。

    从成熟市场的历史经验看，尽管投资大道千万条，但是最终长期行之有效并且可以成功复制的只有价值投资，源于所投资公司的发展红利，依靠长期复利的惊人力量，最终实现丰厚收益，资管规模也得以发展壮大。股神巴菲特几十年来取得的惊人成就，就是最好的佐证。

    除了价值投资，尽管还有很多策略同样可以在市场中表现抢眼，但是通常情况下，他们只是阶段性上演的流星花园，而不是可以四季常青的恒星王国。并且，从最终规模大小看，“流星”策略往往难以做大。即使是与巴菲特齐名的投资大师索罗斯，最终其资管规模依然与巴菲特相差甚大。

    大并不一定就是好，但至少是努力的方向，而做大的途径值得借鉴。根据最新公布的偏股基金规模数据，并且结合过去几年来的规模变动情况，可以发现部分基金实现了规模和业绩的螺旋式增长，短短三四年时间，规模就从几亿元增长到一两百亿元。

    根据上证报的不完全统计，当前管理公募基金总规模超过150亿元的基金经理有15位。从他们管理基金规模的增长路径看，大多基于所管理产品的业绩增长和申购增多。除此之外，基金规模的增长还得益于在市场风口上的强力发行。以兴全合宜A为例，在2018年初首募规模超过300亿元。

    需要说明的是，即使牛市中发行基金，能否吸引投资者大量认购，与基金经理的号召力依然密不可分。而号召力的形成是与长期良好的投资业绩密不可分的，尤其是在当前机构投资者占比日趋提升的情况下，对基金经理的长期业绩表现更为看重。

    基金经理长期业绩向好，根本原因是对收益源泉有深刻认知，将投资重心深植于上市公司的发展壮大。与优秀公司一起成长，不仅是基金长期收益的源泉，也是基金规模发展壮大的推动器。在2013年到2015年的成长股牛市中，很多基金实现了规模的大幅增长，但是由于收益源泉建立在短期的市场博弈上，当潮水褪去之后，最终留下一地鸡毛，成为投资者挥之不去的梦魇。

    其实，价值投资的道理大家都懂，但是执行起来并不容易。阶段性的大幅上涨总能让人的欲望升温，短期的股价波动同样会让人心生涟漪，只有正本清源才能行稳致远。

    最高明的道理，往往会显得平常，极高明而道中庸。价值投资大道至简，收益率注定是有限的合理。