左侧布局静待上涨 广发基金发行可转债基金

    今年前三季度，A股市场震荡下探，上证综指、沪深300、中证500等主流指数跌幅均超过15%。正值A股低位磨底之际，可转换公司债券（简称可转债）凭借进可攻、退可守的特点受到市场关注，7家固定收益能力出色的基金公司纷纷在今年布局可转债基金。其中，广发基金于9月25日至10月26日期间在工商银行、广发基金官网、APP等渠道发行广发可转债债券型发起式证券投资基金，为投资者提供把握转债机会的投资工具。

    作为一家大型资产管理公司，广发基金拥有一支超过40人的高质量的固定收益投研团队，旗下固定收益基金业绩表现优异。海通证券近期发布的报告显示，截至9月28日，广发基金固定收益类基金最近一年净值增长率4.91%，在非货币前十五大基金公司中排名第1位；最近三年净值增长率11.92%，排名第3；最近五年净值增长率41.87%，排名第5。

    股市磨底转债配置正当时

    作为股债结合的金融衍生工具，可转债兼具纯债价值及转股价值，长期收益介于股、债之间。从代表性指数看，中证转债指数的收益在大部分年份介于上证综指和中债高等级信用债指数之间。值得一提的是，相比股票市场，可转债在熊市底部表现出很强的抗跌性，是左侧布局的优质工具。

    广发可转债债券拟任基金经理王予柯介绍，当前的可转债市场正处于低位磨底阶段，中证转债指数在6月28日创下四年新低272.35点后，便开启缓慢上行走势，7月24日达到291.07点，随后保持震荡格局。历史数据也显示，自2010年以来，中证转债指数仅在2011年有一次实质性跌破270点，且于次月反弹回该点位上方，而近期指数又在该点位上方震荡，这表明当前可转债市场的整体价格较低，安全边际较为充足。

    作为左侧布局的工具，当股市出现趋势性上行行情时，中证转债指数可为投资者带来不错的回报。Wind统计显示，2005年7月至2007年10月，中证转债涨幅188.55%，可转债基金平均回报288.09%；2014年7月至2015年5月，中证转债涨幅81.47%，可转债基金平均回报130.88%。从历史收益看，可转债基金在牛市期间的回报超过可转债指数。

    从配置时点看，王予柯认为目前正是左侧配置可转债基金较好的时点。一方面，中证转债指数已处于低位区域，自2010年以来指数很少跌破270点，当前已进入纯债价值发挥支撑作用的区间，可精选安全性较高的优质品种。另一方面，可转债市场在政策利好的影响下有序扩容，为基金经理精选个券提供了更多可选的品种。

    据Wind统计，自2017年下半年以来，可转债和公募可交换债（性质与可转债类似）的总规模从不到1000亿元迅速翻番，目前已超过2300亿元，有109只个券同时交易，而预案待发的可转债项目还有超过4800亿元。“随着转债品种的扩容，未来转债市场将会有更多流动性好、基本面优良的品种供选择。”王予柯表示，当股票市场从底部反弹时，广发可转债债券将择机配置优质转债。

    固收名将再出手配置高性价的资产

    基于股市和转债市场均处于历史相对低位，今年以来，基金行业有7家基金公司积极布局可转债基金，以期在市场反弹时为投资者提供便捷的配置工具。在产品布局方面一直走在行业前列的广发基金，亦再次把握时机，于9月25日正式发行广发可转债债券A/C，以更好地发挥可转债的“左侧抓手”的特性。其中，A类基金份额在认购/申购时收取基金认购/申购费用；C类基金份额不收取认购/申购费用，但从其类别基金资产中计提销售服务费。

    王予柯表示，广发可转债债券基金成立后，建仓期会精选大盘转债打底，低价优质的小盘转债做增强，并择机参与转债打新。他指出，底仓以大盘转债为主既是考虑到流动性需求，也是使产品净值跟上可转债指数涨幅的基础；此外，大盘转债以银行、非银金融和制造业龙头标的居多，当前正股的估值已处于较低水平，也是有利布局的时点。

    在个券选择方面，王予柯表示，将通过定量与定性相结合的分析方法自下而上筛选企业，初步筛选出盈利能力强、具有成长潜力的公司进入备选库后，再使用定性分析方法，从持续成长性、市场前景以及公司治理结构等方面对上市公司进行进一步的考察。

    资料显示，王予柯是一位具有近12年债券研究和投资经验的固收老将，其对宏观经济变化及影响因素颇为敏感，擅长在不同市场环境下自上而下配置高性价比的资产；在多年的实战经历中，他秉承以基本面分析为基础的价值投资，注重sharpe与风险收益比，固收多策略综合运作能力突出，管理基金业绩表现优异。