二季度货币政策执行报告释放了哪些新信号？

    本报记者 刘琪

    日前，中国人民银行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。《报告》提到，今年以来，中国人民银行继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策与增量政策集成效应，为巩固经济稳中向好态势创造适宜的货币金融环境。

    对于下一阶段，《报告》提出，中国人民银行将充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。

    申万宏源证券首席经济学家赵伟在接受《证券日报》记者采访时认为，“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，预示存量政策或将持续发挥效能，增量工具仍值得期待。

    《报告》强调，继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强与财政政策协同配合，支持经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行。综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

    对比《2026年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称“一季度报告”），本次《报告》在政策表述上既有延续也有调整。其中，“增强政策前瞻性灵活性针对性”的表述与一季度报告保持一致。而在货币政策工具运用上，不同于一季度报告“灵活运用多种货币政策工具”的提法，《报告》延续7月份召开的中共中央政治局会议精神，相关表述调整为“综合运用并适时调整货币政策工具”。

    中国银河证券首席宏观分析师张迪认为，“增强政策前瞻性灵活性针对性”，意味着下一阶段的货币政策将更加强调前瞻发力并保持灵活，在宏观政策中率先发力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。同时，货币政策工具的使用转变为“综合运用并适时调整货币政策工具”，释放出下半年货币政策工具有望做出调整的政策信号。

    中金公司研报分析，中国人民银行“适时调整”的方向可能是结构性货币政策工具，更注重结构性工具的“提质增效”，即不断优化投向结构、完善风险管理措施。

    此外，《报告》还有多项新增部署，其中明确提出“平稳有序推动货币政策操作框架改革完善，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”。

    在赵伟看来，根据这个最新提法，并结合《报告》专栏文章《完善短端利率调控机制》中强调的“逐步增加隔夜逆回购的操作频率”来看，这或标志着中国人民银行对短端利率的调控机制将更加明确与完善。

    今年6月末，中国人民银行在公开市场操作中增加了隔夜逆回购操作，操作日期分别为6月29日、6月30日。7月份，中国人民银行宣布在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作。日前，中国人民银行公告称，在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作。

    招联首席经济学家董希淼认为，8月份这轮隔夜逆回购操作是中国人民银行首次选择在一个月的中旬而非月末或月初推出，这也是隔夜逆回购操作从“应急工具”迈向“常态化工具”的标志。