拉曼资产：2月社融下降不会对后市产生过大影响

    3月10日，中国人民银行公布了2月金融数据。对于社融规模下降，拉曼资产表示，社融增量的本质无非是进度问题，全年不存在总量问题。从历史来看，1-2月社融本就易受春节因素影响而出现波动；1-2月累计5.31万亿元新增社融，仍处于近年来历史高位。

    拉曼资产表示，从结构上看，2月社融走弱的重要因素在于，票据融资的监管套利检查与居民信贷季节性因素及监管政策引导下的企业信贷所导致的数据调整。整体而言，无论是总量还是结构性的变化，1-2月社融数据波动均不具备可持续性，对于专业投资者判断的扰动不大。

    拉曼资产认为，从历史上看，2012年7月及2015年8月，也曾经出现过社融增速的大起大落，并于当月起回归增长。但是社融数据的变化均未对股债两级市场形成明显冲击。相对应的是，2012年7月，央行上调逆回购利率及2015年上半年大跌后，资金“由股入债”对市场的冲击更大。总体而言，此次社融数据的变化不会对后市产生过大影响。