专访相聚资本总经理梁辉：以多资产多策略体系获取长期稳健回报

    本报记者 昌校宇

    2025年的A股市场即将在结构性行情中收官，AI、大宗商品和出口成为贯穿全年的主线。面对当前估值抬升与盈利分化的市场环境，相聚资本管理有限公司（以下简称“相聚资本”）总经理梁辉在接受《证券日报》记者专访时表示，2026年市场投资机会仍将围绕产业趋势与技术进步展开。未来，单纯依赖单一资产或风格的策略将难以持续，作为一家以绝对回报为目标的私募机构，相聚资本正通过多资产多策略体系，在复杂市场中探索更可持续的收益路径。

    AI、大宗商品与出口

    仍是2026年主线

    回顾2025年，梁辉认为市场呈现出明显的结构性特征。AI、大宗商品和出口成为全年表现突出的三大方向。他分析道：“AI融入产业链带来高利润率，大宗商品中的铜、黄金表现强势，出口则展现出超预期的韧性。但是由产业趋势和全球经济环境共同驱动的结构性行情。”

    梁辉认为，2025年的上涨主要来自企业估值提升，盈利改善贡献相对滞后。“2026年估值提升空间预计收窄，盈利增长若与2025年保持一致，整体收益可能较2025年温和。”

    尽管预期收敛，梁辉仍看好2026年的结构性机会，并表示将继续围绕AI、大宗商品和出口这三条主线展开，同时会更注重节奏与结构的把握。

    在AI领域，梁辉认为行业仍处于快速增长期，部分紧缺环节可能实现翻倍增长，但估值已较2025年年初显著提升。“目前市场已反映了2026年高增长的预期，因而后续投资难度加大，需更精细筛选。”

    大宗商品方面，梁辉特别强调铜的长期逻辑：“AI、新能源、电网更新改造本质都是用电，电离不开铜。铜的稀缺性和成本代表性使其成为核心受益品种。”他同时认为，黄金因降息预期已部分兑现，不确定性增加。

    出口方面，梁辉认为我国企业出海已从“能力问题”转向“接受度问题”，他提示需关注贸易环境变化与行业内部竞争。

    多资产多策略体系

    追求“绝对回报”

    在谈及相聚资本核心投资框架时，梁辉重点介绍了多资产多策略体系。“市场上有多资产配置，但相聚资本强调的是‘多资产+多策略’，这不仅包括股票、债券、商品等不同资产类别，还融合了量化选股、趋势跟踪、套利等多种策略逻辑。”

    梁辉解释道，该体系的核心理念在于利用资产与策略间的低相关性来平滑波动、提升风险调整后收益。他举例解释核心原理：“若A资产收益率为10%、波动率低，B资产收益率为15%、波动率高，两者负相关时，通过配比优化可组合成一条‘平稳向上’的曲线。”

    目前，相聚资本旗下设有低波与中波两类多策略产品，通过量化模型整合股票、债券、商品等多资产，以及不同风格的选股策略，实现波动控制与收益增强。其中，低波产品以“固收+”思路为主，注重回撤控制，追求每年正收益；中波产品则在一定波动范围内争取超越指数的长期回报。梁辉介绍，“产品的客群并非追求短期暴利，而是长期稳健增值。”

    目前，多资产多策略体系已在实践中得到验证。梁辉透露：“低波与中波两类多策略产品运行稳健，尤其是在市场调整阶段，产品‘稳步向上’的特征更加凸显，已逐步获得渠道与客户的认可。此外，相聚资本自有资金也重点配置了此类产品。”

    在控制风险的前提下

    获取可持续回报

    展望2026年，梁辉认为外部环境波动可能减小，不过企业盈利整体难以快速上行，市场仍以结构性机会为主。“从投资角度，相聚资本更关注那些在中长期维度内价值能持续提升的企业。同时，通过多资产多策略体系，可以在不同市场环境中保持适应性，依靠系统化的配置来获取长期稳健回报。”

    在组合管理上，梁辉也比以往更注重风格均衡与个股精选。“我会在多个方向同时布局——包括成长股、大宗商品、出口等，但个股选择更集中。这样既能捕捉不同机会，又通过资产间的低相关性降低整体波动，从而维持较高的仓位运作效率。”

    采访最后，梁辉特意提到，投资的核心始终是“在控制风险的前提下获取可持续回报”。无论市场如何变化，都需要保持理性与耐心，避免追逐短期热点，更要警惕过度依赖单一赛道或风格带来的风险。相聚资本的多资产多策略体系，正是在这样的理念下逐步构建而成——其不追求极致的短期收益，而是致力于在长期中实现更优的风险收益比，为投资者提供“绝对回报”体验。

（编辑 上官梦露）