随着退市新规的渐行渐近，A股市场有序进退的新生态正在被强力塑造。有机构表示，退市新规如落地实施，有利于净化一级市场。分析人士表示，总体而言，退市新规促使一级市场也向价值投资看齐。目前也有拟IPO企业又开始重新考虑上市动作，更有甚者已经知难而退，还有的项目是准备走被并购的道路，而不是选择直接上市。投行表示，在市场回归质量本源的过程中，未来传统投行业务将从粗放式向精细化转变，从项目数量竞争转为注重项目质量，完成由传统投行向精品投行的转型。
全面从严监管态势延续
近期，监管部门在退市制度改革上动作频频。3月初证监会发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见（征求意见稿）》（简称“退市新规”），进一步完善上市公司退市制度，形成优胜劣汰的上市公司退市机制，提升上市公司质量，发挥资本市场基础功能，维护投资者合法权益。
3月9日，上海证交所和深圳证交所同步发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿）》，明确交易所担起退市决策主体责任，将欺诈发行、重组上市重大违法以及信息披露重大违法等情形纳入退市范围。
多位投行人士对中国证券报记者表示，退市新规是资本市场制度建设非常重要的一环，目前看，全面从严监管也是大势所趋。华北某券商投行人士表示，此前随着IPO常态化，市场已有声音认为，在畅通入口端后，退市端相关政策也应该尽快落地。
有分析人士指出，2017年以来，证监会监管政策密集出台，一方面在首发上市和重组上市环节进行了一系列制度完善，把好资本市场“入口”；另一方面也需要在退市制度改革方面进行配套，疏通“出口”。通过严控IPO通过率、重组审核收紧、抑制炒壳、强化信息披露监管、完善退市制度，资本市场的定价、资源配置和直接融资功能得以正常发挥，优胜劣汰的生态环境逐步建立。
中银国际投行人士称：“上市公司退市制度是资本市场的重要基础性制度，对于优化资源配置、促进优胜劣汰、提升上市公司质量、保护投资者合法权益发挥着重要作用。”
中泰证券资本市场部有关负责人表示，本次征求意见稿中规定的重大违法退市情形，既包括了首次公开发行、重组上市中的欺诈行为，也纳入了信息披露重大违法行为。同时，行政处罚和司法判决查明的违法事实均可作为强制退市的认定依据，其核心就是提高违法违规的成本。
对此，上述中银国际投行人士指出，伴随着新股发行常态化，证券市场监管呈现全链条从严态势，未来证监会将继续从企业发行上市、交易、信息披露、并购重组、退市等各个环节，对于各市场参与主体加强监管，进一步整顿市场秩序。
力促上市公司聚焦主业
伴随IPO审核制度和退市制度的不断完善，上述中银国际投行人士表示，“带病”企业将逐步退出市场，优质企业将获得更多政策红利。通过“造假上市”、“包装上市”的道路已走不通，而缺乏成长前景和内生性盈利保证的企业，即便上市后，也面临着经营不善带来的退市压力，未来IPO市场将呈现“质重于量”的特点。
中银国际投行人士指出，原先“花式保壳”、“炒壳”的手法基本会因退市新规而被杜绝，只有将精力投入主业发展，做大做强，别无其他选择，上市公司的质量也将逐步提高；同时，提高上市公司违法违规成本，依法依规履行信息披露义务，有利于维护中小投资者的利益。
另有业内人士认为，退市制度的进一步完善，可以促进上市公司的优胜劣汰，优化资源配置，有利于IPO常态化，为逐步实施注册制创造条件。“造血功能”的恢复，需要“新陈代谢”功能的配合。
前述华北某券商投行人士告诉记者，目前IPO审核从严态势下，如果再叠加退市新规，相信一些质量不太高的拟IPO企业很可能会考虑被并购，而不是匆忙选择上市。
退市制度的完善也有利于提升上市公司并购重组质量。上述中银国际投行人士表示，一方面，并购重组需求将提升，很多上市公司为避免经营不善退市，会更注重公司外延式并购的战略规划及实施；另一方面，上市公司并购或重组对标的企业的质量和规范性的要求将不断提高，只有通过并购重组，协同效应良好，切实提升上市公司业绩，才能够获得监管机构和资本市场的认可。
退市新规是A股市场从严监管的一个方面，在监管组合拳的合力下，A股市场生态正在发生巨变。据证监会官网发布的信息，截至3月15日，今年已有19家拟IPO公司中止审查，有48家公司终止审查。另一方面，上市公司并购重组的质量意识高举，深思熟虑、谨慎落子。记者观察发现，2017年以来再融资新规、减持新政等等的强力监管下，A股并购重组生态已经正本清源，今年以来，上市公司并购重组市场延续此前的精品、求稳态势。
“强化主业或合理合规地推动外延式发展，是A股上市公司目前最正确的选择。监管部门的强力监管下，上市公司主业必须坚挺，或者是能在外延发展方面有独到之处。最终要落实到回报投资者，回馈资本市场。”上海一家上市公司投资部总监表示。
券商向精品投行转型
随着退市新规对IPO、并购重组等市场生态的重塑，券商将会在市场回归质量本源的过程中，承担更多的专业化服务，帮助企业获得上市地位以及提升上市公司质量、维持上市主体地位。在监管体系建设日益完备、市场主体规范经营和发展的环境下，只有具有良好投行实力以及综合业务实力的券商，才能长期受益于市场规范健康发展，并在激烈的市场竞争中提升品牌价值，获得行业竞争优势和长期发展前景。
中银国际投行人士表示：“这要求券商一方面需进一步提升专业服务能力，如行业研究能力、政策把握能力，甄别优质项目，发掘企业价值，发挥资源配置功能；另一方面，需将合规性管理放在首位，构建有效合规风控体系，规范运作，稳健经营。”
券商人士认为，未来传统投行业务将从粗放式向精细化转变，从项目数量竞争转为注重项目质量，完成由传统投行向精品投行的转型。在这一过程中，具有合规经营意识、严格风控体系、优质客户资源和专业化服务能力的投行将在转型过程中胜出，后续随着项目的不断积累和品牌知名度的持续强化，券商的业务集中度将进一步提升。从市场进入方面来看，IPO发行、并购重组和再融资等证券业务的开展，将是券商获得和维持地位的重要业务，未来投行需要在行业竞争中努力获得更好的资源配置，从而提升行业竞争能力，获得更好的发展前景。
上述中泰证券资本市场部有关负责人认为，长期来看，需加强投行业务基础及产业深耕，提升多元化产品创造能力、资源匹配能力，给企业提供全面和一站式的综合金融服务，助力企业更快地抢占市场先机、适应监管环境和制度完善、提升规模并体现投行业务实力。在IPO趋严的状况下，上市企业或希望上市的企业将不再抱有侥幸心理，在投行的专业服务以及帮助下，将更加注重及加强公司经营和规范治理，不具备资质的公司也将知难而退，以此得以优化IPO公司资质，逐步调节A股市场盈利状况，有效吸引更多的投资者。
另外，从市场退出方面来看，来自强制退市执行的压力，投行将继续推动和引导上市公司更多地关注和集中维护企业地位、保持良好健康的财务状况，以及提出更多专业意见来帮助上市公司维持稳健运营工作，做好持续督导作用。因此出台退市制度将让资本市场催生出额外的市场正能量。
退市新规无疑已经“惊起一滩鸥鹭”，市场生态中的各方已经密集行动，积极参与市场新生态的构筑。记者了解到，针对行业的发展趋势，中银国际证券对相关工作进行了积极部署，包括：坚持精品投行的发展方向，注重项目筛选，加强质量控制，不断提升专业能力和综合服务能力，提升品牌价值；坚定践行“严守风险合规底线”的经营理念；树立“一点接入，全面响应”的客户服务原则，为客户提供一站式全方位服务。
京公网安备 11010202007567号京ICP备17054264号
