高盛王亚军：2026年港股市场将“涛声依旧”

    本报记者 毛艺融

    高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军日前在媒体分享会上回顾了2025年香港资本市场的强劲表现，并对2026年的发展趋势作出展望。

    王亚军用“风生水起”形容刚刚过去的2025年，并预测2026年港股市场将“涛声依旧”，持续活跃。

    2025年港股融资额倍增。王亚军介绍，2025年全年港股股权融资总额达到960亿美元，较2024年的352亿美元增长约173%，呈现“翻倍还多”的跃升态势。

    IPO方面，2025年港股IPO市场火热，含“先A后H”在内，首次公开发行（IPO）融资额从2024年的113亿美元激增至375亿美元，涨幅超过230%。

    再融资方面，包括增发、配售在内的再融资规模从约90亿美元猛增至450亿美元左右，增长约5倍，符合高盛在2025年年初对“再融资大年”的预测。可转债全年融资额维持在约200亿美元的高位，占总融资额约20%，高于历史平均水平。

    “2025年IPO市场的结构性特点是以融资规模计，近一半来自A股公司赴港二次上市，另一半则来自以香港为首发上市地的公司。”王亚军认为，2026年依然会延续2025年全年的IPO势头，除了A股公司赴港上市，港股市场的主角将转变为更多首次上市的企业，特别是AI、硬科技领域的公司，这将对香港市场的定价能力和流动性深度构成再次考验。

    2026年再融资市场将持续高位运行。王亚军认为，2026年再融资规模仍将维持在高位，驱动因素在于越来越多在港上市的中资企业，尤其是处于新能源、AI等高资本开支行业的企业，正积极利用香港市场进行持续融资，以支持业务扩张与出海战略。

    中国AI企业迎来上市潮。王亚军将中国AI及产业链企业的集中上市列为2026年最值得关注的主题之一。“中国的AI企业还没有泡沫。”王亚军表示，首先，中国还没有涌现出很多AI企业；其次，中美在AI领域的资本开支悬殊，中国AI企业仍有巨大的资本需求，未来将有更多从大模型到算力、半导体、数据中心等产业链各环节的公司登陆港股。

    对于2025年四季度部分新股破发的现象，王亚军解释，投资者在经历2025年全年显著盈利后，年底参与意愿自然下降。新股破发是成熟市场的正常价格发现机制，港股市场基本面并未转向。

    王亚军重申，消费股仍是2026年港股市场的核心吸引力所在，一是业务模式简单透明，易于全球投资者理解；二是盈利增长具备高度的可预测性；三是估值具有显著吸引力。

（编辑 李家琪）