销售排名持续下滑 雅士利国际股价大涨或昙花一现

    本报记者 王小康

    进入2020年，股价徘徊在底部长达两个月的“仙股”雅士利国际出现大幅上涨，截至1月16日收盘，公司股价涨幅14.29%。然而，雅士利国际近期的上涨却无法掩盖此前股价走势的萎靡。2019年，雅士利国际股价下跌49.45%。

    股价下滑的背后，是自2016年行业大洗牌后，雅士利国际已逐步跌出行业销售前十行列，即便在巨型奶企蒙牛的加持下，营收和销售排名仍持续下滑。

    对此，香颂资本董事沈萌对《证券日报》记者表示，“蒙牛收购雅士利之后，自己的经营也是一波三折，目前才渐入正轨，所以雅士利是咸鱼翻身还是昙花一现，还要做更长久地观察。”

    销售排名持续下滑

    方正证券研报显示，自2008年重大食品安全事件以来行业内排名多次更迭，目前外资仍占据优势地位。这次事件造成国产品牌市占率大幅下滑，由原来的70%迅速萎缩成30%，这同样也波及了雅士利。

    2016年婴配奶粉行业遭遇大洗牌。国家食药监局出台《配方乳粉注册制》，规定一家乳企不得多于3个系列9种配方。同年四月，国家发布“进口税改”和“正面清单”，海淘价格优势降低，也提高了进口品牌准入门槛。民生证券研报表示，此次奶粉的供给侧改革使得研发能力较弱的中小企业、一些海外的贴牌厂商退出市场，外资奶粉品牌将被洗牌，空出来的市场规模达到150-200亿元。

    然而，雅士利国际似乎并未把握住此次机会。方正证券研报显示，2006年到2013年，雅士利品牌长期徘徊在行业销售第六到第七位，到2016年，其排名首次下滑到第八；2019年，前十榜单中已找不到雅士利的身影。

    对此，东北农业大学畜牧经济创新团队王刚毅对《证券日报》记者表示：“雅士利目前的市场份额只有2.1%，政策效果具有滞后性，很容易受到大环境的影响。”

    国际前景难测

    实际上，雅士利国际可以说得上的是“出身名门”。2013年，巨型奶企蒙牛乳业出资百亿收购雅士利国际，成为其战略投资者，布局婴配奶粉行业。然而蒙牛带来的资源加持并没有扭转雅士利国际后续的颓势。“仙股”雅士利国际股价自2013年底的最高峰5.32港元/股逐步走低，截止到2020年1月16日股价已跌到0.8港元/股，跌去近85%的市值。

    除此之外，自2010年上市以来，雅士利国际的销售毛利率逐步走低，从2010年年报披露的57%一路下跌到2018年的40%。而在此期间，中国婴配奶粉行业却进行着长期的提价。方正证券母婴行业系列研究的数据显示，婴配奶粉平均每年的涨价幅度在2%-4%，头部品牌的加价率（收入成本比）可达到3以上。

    对此，王刚毅对《证券日报》记者表示，“蒙牛深谙液态奶营销，但奶粉领域的生意模式是B2B2C，婴配奶粉产品制胜的内在逻辑过程是“产品-渠道品牌-大众品牌”，这一点蒙牛出现了战略失误。另外，收购后，“中粮系”蒙牛团队和雅士利原团队磨合中，也出现了人事纷争，进一步拖累了蒙牛在奶粉领域的布局。”

    Wind数据显示，从2014年起，在经历长达四年的营收下滑之后，截至2018年，雅士利国际的营收终于有所好转，但公司净利润则由2.49亿元减少至不足亿元。而从公司最新披露的2019年中报来看，在公司营收小幅增长的情况下，中报净利润仍未止住下滑的趋势，同比减少了16.98%。未来，雅士利国际将如何打好蒙牛“这张牌”，其结果尚需观察。

（编辑 乔川川）