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游戏公司Microbeam拟港股上市 用户盈利均下滑估值空间堪忧

2018-08-09 00:38  来源:证券日报 刘斯会

    ■本报记者 刘斯会

    今年港股市场可谓风生水起,8月1日,运营掌心游平台和人民棋牌平台两家在线棋牌游戏平台的公司MicrobeamInternationalHoldingsLimited(简称:Microbeam)向港交所提交了招股说明书。

    从股东结构来看,IluvatarInternationalHoldingLimited(也即IluvatarBVI)是公司单一最大股东,这家公司于2017年在开曼群岛注册成立。

    《证券日报》记者发现,从财务报表的角度来看,公司在经历了前三年的发展之后,在今年则表现得不怎么样,竟然还出现了盈利和用户双双大幅下滑的局面。

    对此,公司方面也并不遮掩,其给出的应对措施为,开始运营及发行第三方开发游戏,不过,这个效果如何还有待验证。

    无独有偶的是,重度依赖游戏业务的腾讯也因为游戏业务疲乏,股价开始猛跌,中金公司更是将腾讯调出海外中资股的行业首选组合。

    种种迹象显示,这个行业似乎已经不再那么“暴利”了,在此背景下,Microbeam还能获得预期中的估值吗?

    用户收益双降

    Microbeam招股说明书显示,公司历史可以追溯至半丁数码以及微屏上海。

    不过为了上市,公司于2017年12月6日,在开曼群岛注册成立一家获豁免有限公司,目前已经成为集团控股公司,总部位于上海,目前根据合约安排通过经营实体在中国开展几乎全部业务及经营。

    从股权结构上来看,公司由IluvatarBVI、HuaXingWealthBVI、KingofGloryBVI、GoldenDolphinBVI,ZigzagGamesBVI及QuatumInternetBVI分別持有50.77%、23.08%、7.15%、7.12%、7.7%及4.18%。

    在招股说明书中,Microbeam介绍自己是中国综合在线棋牌游戏开发商,发行商和运营商,同时专注于手机及PC游戏并拥有本地化游戏开发能力。

    公司不仅为玩家社区创建社交平台,还专为在线棋牌游戏竞技打造智力运动竞技平台。

    Microbeam称,公司的游戏覆盖了中国19个省份及自治区以及84个地级市。

    公司业务于截至2017年12月31日三个年度保持增长,具体来看,于2015年、2016年及2017年以及截至2017年及2018年4月30日前四个月,公司的收益分別约为12550万元、20270万元、24680万元、9150万元及5930万元。

    同期,盈利分別为7420万元、11620万元、12940万元、5560万元及2220万元。

    对比2017年4月30日前四个月以及2018年4月30日前四个月业绩情况,收益減少约3220万元(也即同比减少35.2%)及盈利減少约3340万元(也即同比减少60%)。

    事实上,收益和净利的减少伴随着的是用户流失,招股说明书显示。Microbeam正在遭遇严重的用户流失危机。截至2018年前四个月,掌心游平台的平均月活跃量稍有增长,与2017年前四个月同比增长16.1%,而人民棋牌平台月活跃量则同比下降51.5%,用户流失超过一半。

    而Microbeam的游戏营收主要来自销售游戏里的虚拟物品,如虚拟代币、房卡等,用户大幅流失必然造成收益的减少。根据招股书,2018年前四个月来自人民棋牌平台的收益同比2017年减少62.2%,仅为976万元。

    行业龙头都显疲态

    事实上,不止Microbeam在游戏业务方面呈现疲态,连国内最大的游戏运营商腾讯在游戏方面的业务也在走下坡路。

    市场是敏感的,游戏大头业务放缓,腾讯股价马上就有所体现了,截至8月8日收盘,腾讯的股价已经从3月15日的468.6港元/股,跌至364港元/每股,不到半年时间内,市值从4.4万亿港元降至3.47万亿港元,蒸发近1万亿港元。

    中金公司更是将腾讯调出海外中资股的行业首选组合,分析师表示,调出腾讯的理由是游戏表现疲软,短期内没有看到值得惊喜的新游戏。

    对此,还有分析称,腾讯游戏业务因为在第二季度没有一些比较重磅的游戏出来,所以相比一季度肯定是环比下滑,增速也可能会放缓。此外,支付业务面临监管压力。

    相对腾讯给出的理由,Microbeam给出的理由似乎更加直白,对于收益下降公司是这么解释的:第一,文化部对首次购买在线游戏的玩家执行实名登记政策,这降低了玩家购买游戏虚拟物品的愿望;第二,广电总局自2018年年初起暂停游戏注册,这对公司推出新游戏吸引付费玩家的能力产生影响。

    而在支付方面,Microbeam似乎也存在压力,公司称,利用第三方线上支付渠道(如支付宝、微信支付、苹果支付、易宝支付及其它线上支付服务)以方便玩家购买虚拟代币、房卡和其它虚拟物品。“我们面临与该第三方在线支付渠道相关的各种风险及不确定。”Microbeam如是说。

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